行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市"（维持） [1] 报告的核心观点 - AI终端加速落地,消费电子行业有望从弱复苏重回成长 [1] - AI技术快速发展,大模型产品百家争鸣,各类生成式AI应用层出不穷,AI大模型技术逐渐从云侧落地到端侧 [1] - 2024年,端侧AI在手机、PC、XR、可穿戴和IoT等终端设备上加速落地,"新物种"不断出现,AI终端迎来发展元年 [1][6] - 2024年中国终端设备市场中,AI终端的销售占比预计将提升至55%,2027年将进一步攀升至接近80% [1] - AI在各类消费电子终端的快速落地,将加快创新节奏,新功能、新玩法、新应用将快速涌现,进而刺激消费者换新意愿,产业链软硬件的升级迭代,叠加换机周期,有望驱动消费电子行业从23Q3以来的弱复苏转向新的成长周期 [1] AI手机 - AI手机系统级AI快速推进,硬件整体升级空间较大,2024年渗透率预计将达15% [2][3] - AI手机NPU算力需大于30 TOPS,搭载能够支持更快速、高效端侧Gen AI模型的SoC,支持包括Stable Diffusion和各种大语言模型在内的Gen AI模型在端侧运行 [3][4] - AI手机在硬件方面的升级主要体现在SoC、存储、散热等,显示、光学、声学、电池、PCB、结构件等方面也有相应升级,软件方面的升级则主要体现在OS、手机助手、通话、影像、应用类等方面 [3][4][5][6] - 高通和联发科均已发布支持端侧AI大模型的SoC处理器,未来将进一步升级 [4] - 安卓和iOS系统均在布局端侧AI能力,谷歌推出Gemini系统,苹果与OpenAI合作将ChatGPT集成到iOS 18中 [5][6] - AI手机将更多采用端云结合方式,本地大模型参数量将从2023年的70亿增长到2025年的170亿 [6] AI PC - AI PC定位偏向中高端,有望带动存储、机身、屏幕等环节全面升级 [7][8] - AI PC价格普遍在5000元以上,部分商务本定价可高达万元以上,硬件配置高端化趋势明显 [8] - 2024年AI PC有望迎来加速渗透,量价齐升撬动千亿市场,渗透率有望从2023年的8.1%快速攀升至54.7% [9] - 随着需求增长和AI性能提升,未来五年AI PC价格会稳步上涨,AI笔记本电脑平均单价将从5500上涨到6500元 [9] AI XR - XR是AI最佳应用载体之一,具备的多种视觉、听觉交互能力和手势、眼动追踪功能有望极大释放多模态AI大模型潜力,或将催生更多C端爆款应用 [10][14] - 运行本地AI大模型关键在于平衡性能与功耗,Apple Vision Pro搭载M2芯片NPU算力约15.8TOPS,功耗约14-18W,未来XR芯片制程升级有望进一步提升性能并降低功耗 [11] - 可穿戴设备上未来或将更多搭载小模型,微软发布的Phi-2模型参数量仅27亿,苹果也发布了自研开源大模型OpenELM系列,参数量最小的版本低至2.7亿 [12][13] - AI对于XR设备的改进更多在于将AI大模型的多模态I/O能力与XR设备的视觉感知、音频对话、手势识别与交互、环境追踪等能力结合,进而提供沉浸式体验的AI助理功能 [14][15] 可穿戴和IoT - 生成式AI技术可以帮助智能音箱更好地理解用户意图,提升回答内容质量,让人机交互更加自然流畅 [16] - 生成式AI对TWS耳机也带来了更多创新,如实现摘要总结、待办事项和智能询问功能 [16] - AI功能开始向智能手表底层系统渗透,vivo发布的BlueOS和OPPO发布的OPPO Watch X都搭载了AI人工智能 [16] - 大屏/电视厂商也积极拥抱生成式AI技术,以改善提升人机交互体验和系统运行流畅度 [16] - 除了传统的XR、TWS耳机、智能手表、智能音箱之外,还出现了AI Pin、智能戒指、会议记录仪等"新物种"AI终端产品 [16] 投资建议 - 建议关注AI手机、AI PC、AI XR、可穿戴和IoT等领域的优质标的 [17][18][19][20][21][22] - 在AI手机领域,建议关注整机厂商和上游零部件厂商 [18] - 在AI PC领域,建议关注PC上游产业相关标的 [19][20] - 在AI XR领域,建议关注产业链优质标的 [21] - 在可穿戴和IoT领域,建议关注品牌整机厂商和端侧SoC厂商 [22]