报告行业投资评级 - 行业评级为"同步大市"，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间[26] 报告的核心观点 行业整体情况 - 2023年食品饮料行业上市公司平均收入规模达到82.46亿元,同比增长7.03%,增幅创2016年以来新低[5] - 在肉制品的拖累下,食品加工类平均收入录得-2.56%的负增长,但传统白酒收入保持较高增长,拉动食品饮料整体实现个位数较保守增长[5] - 保健品、软饮料、烘焙等新兴市场仍录得显著增长,成为2023年的基本面亮点[5] 细分行业表现 - 肉制品行业收入同比下降8.09%,猪肉和鸡肉价格大幅下跌是主要原因[7][9] - 白酒收入增长15.97%,在产量下降2.8%的情况下,收入增长主要来自结构提升和市场集中[9] - 啤酒、乳制品、休闲食品、调味品等传统品类增长低迷,预制菜销售增长不及预期[11] - 保健品、烘焙、软饮料等新兴品类收入增长19.9%、10.63%、13.07%,超过行业整体[14] 盈利情况 - 食品加工、休闲食品、调味品等传统大类毛利率持续下滑,尚未见底[17][19] - 酒类和软饮料毛利率上升,受益于头部品牌的结构升级[19] - 预加工食品市场竞争加剧,上市公司盈利进一步下滑[21] 经营策略 - 2018年以来,上市公司通过收缩费用、增厚股东回报等策略,在盈利下滑的情况下实现净利润率上升至20.51%[22] - 保健品、零食、熟食和调味品等行业净利润率回升幅度较大,源于产品结构提升、控费增效、加快周转等经营策略[22] 行业周转效率 - 2023年,保健品、啤酒、其它酒、软饮料、零食、烘焙和熟食等品类周转效率提升明显,显示基础消费市场活力恢复[23] - 白酒和调味品周转效率下降,拖累了整体板块周转效率[23]