报告公司投资评级 TCL智家的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 1) 2023年业绩表现亮眼,2024年一季度延续优异增长 [1][2] 2) 冰箱出口龙头地位稳固,2023年收入规模复苏显著 [3] 3) 更名TCL智家,整合打造TCL白电平台,推进全球化战略 [5] 4) 预计2024-2026年EPS分别为0.80/0.92/1.05元/股,同比增长10%/16%/14% [6] 分业务总结 1) 冰箱冷柜业务: - 2023年收入规模129.87亿元,同比增长32.39%,毛利率25.39% [3] - 2023年全年销量达1419万台,同比增长36% [4] 2) 洗衣机业务: - 2023年收入20.28亿元,同比增长21.09%,毛利率12.26% [3] - 2023年销量增至256万台,同比增19% [4] 3) 分地区: - 境外收入102.38亿元,同比增长51.95%,毛利率25.93% [3] - 境内收入49.43亿元,同比增长0.33%,毛利率19.01% [3] 可比公司估值情况 1) 格力电器、美的集团、海尔智家等主要家电公司2024年PE分别为7.37倍、12.09倍、14.90倍 [9] 2) TCL智家2024年预测PE为13.00倍 [9]