报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，维持 6 个月目标价为 18.6 元，相当于 2024 年 14x 的动态市盈率 [2][3] 报告的核心观点 - 真爱美家披露出租部分闲置厂房、宿舍的公告，预计出租的是污水处理闲置厂房，是活化资产的举措 [1] - 租赁项目总金额 5633.8 万元，分三年按季支付，预计 2024 - 2026 年分别带来 939.0、1878.0、1878.0 万元额外收入，扣除税额后 2024 年额外利润 779.3 万元，2025 和 2026 年为 1559.7 万元 [2] - 看好公司长期业绩增长潜力，智能化新工厂投产后产能提升、成本压缩、盈利能力和市占率有望提高，新工厂 2024Q2 逐步投产，盈利能力 2024Q3 后逐季提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司动态分析 - 真爱美家拟将义乌市苏溪镇部分闲置厂房、宿舍出租给义乌市文东印染有限公司，租赁期 3 年 [1] - 公司最初规划有水印染，后技术革新实现免水洗印染，原污水处理厂房闲置，结合 2024Q1 在建工程转固定资产部分转至投资性房地产且余额提升，判断出租项目为污水处理闲置厂房 [1] 财务数据 |年份|主营收入（百万元）|净利润（百万元）|每股收益（元）|每股净资产（元）|市盈率（倍）|市净率（倍）|净利润率|净资产收益率|股息收益率|ROIC| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|978.5|155.0|1.08|8.83|12.5|1.5|15.8%|12.2%|2.5%|22.5%| |2023A|952.7|105.9|0.74|9.24|18.2|1.5|11.1%|8.0%|3.0%|9.3%| |2024E|1126.1|187.8|1.30|10.11|10.3|1.3|16.7%|12.9%|3.2%|13.0%| |2025E|1334.3|262.0|1.82|11.21|7.4|1.2|19.6%|16.2%|5.4%|18.5%| |2026E|1396.7|266.9|1.85|12.28|7.2|1.1|19.1%|15.1%|5.8%|21.5%|[6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 成长性方面，2024 - 2026 年营业收入增长率分别为 18.2%、18.5%、4.7%，营业利润增长率分别为 78.4%、61.2%、7.5%，净利润增长率分别为 77.3%、39.5%、1.9%等 [17] - 利润率方面，2024 - 2026 年毛利率分别为 24.4%、28.4%、28.5%，营业利润率分别为 14.4%、19.6%、20.1%，净利润率分别为 16.7%、19.6%、19.1%等 [17] - 运营效率方面，2024 - 2026 年固定资产周转天数分别为 308、309、249，应收帐款周转天数分别为 70、70、68 等 [17] - 偿债能力方面，2024 - 2026 年资产负债率分别为 31.2%、22.6%、20.8%，负债权益比分别为 45.4%、29.3%、26.2%等 [17] - 分红指标方面，2024 - 2026 年 DPS 分别为 0.43、0.72、0.78 元，分红比率分别为 33.1%、39.5%、42.3%，股息收益率分别为 3.2%、5.4%、5.8% [17]