行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大市”（维持）[1] 核心观点 - 政策加码海外仓发展，跨境电商成为必争之地，海外仓作为跨境电商的重要基础设施，能够减少运输时间、降低尾程成本、加快贸易周转、增强消费者服务体验，并应对地缘政治风险[1][11] - 海外仓发展迅速，适配中大件、高价值、高周转品类，全国跨境电商主体建设海外仓超2500个，面积超3000万平方米，其中专注于服务跨境电商的海外仓超1800个，面积超2200万平方米[2][12] - 头部卖家加速布局海外仓，24年以来速卖通、Temu、SHEIN等平台推出半托管模式，吸引具备海外本土备货能力的卖家，乐歌股份、赛维时代、致欧科技等企业已布局多个海外仓[2][17][18] 化妆品板块 - 618大促期间，国货美妆品牌表现亮眼，珀莱雅、巨子生物、上美股份等品牌有望持续崛起，23年双十一珀莱雅登顶天猫美妆类目第一，韩来品牌在抖音表现领先[6] - 天猫618第一波销售期，美妆产品销售增势显著，4小时内有11个品牌成交额破亿，珀莱雅销售额超4.7亿，118个单品销售额超千万[20] 出海板块 - 跨境电商板块景气度高，受益于海外市场消费需求韧性和渠道去库存周期见顶，建议关注华凯易佰、赛维时代、致欧科技等龙头标的[6] - 名创优品24Q1海外市场增长52.6%，海外门店数量增长19.7%，同店销售增长21%，验证海外扩张高景气度[6] 医美板块 - 24Q2医美板块略有承压，23Q2基数较高，行业整体渐进复苏，建议关注再生/胶原蛋白等新产品的放量周期，长期配置爱美客、锦波生物等[6] 黄金珠宝板块 - 24年黄金珠宝板块受金价扰动影响，4月黄金珠宝社零同比-0.1%，建议关注周大生、老凤祥、潮宏基等龙头公司[6] 公司公告与新闻回顾 - 奥海生科累计回购公司股份1.04%，成交总金额1.77亿元[20] - 华凯易佰2022年员工持股计划第二个锁定期届满，560万股可解锁，占公司总股本1.38%[20] - 重庆百货折扣店5月28日开业，当日销售额超60万元[20] - 汇通达网络与浙江铭安合作布局分布式光伏赛道，计划6年实现60亿元业绩目标[20] - 福瑞达推出新品牌即沐，正式进军洗护赛道[20] 海外仓发展现状 - 海外仓数量：全球范围内，美国海外仓数量达1178个，国内跨境电商主体建设海外仓超2500个，面积超3000万平方米[12] - 海外仓分类：第三方海外仓、平台海外仓（如亚马逊FBA）、自营海外仓（如乐歌股份、致欧科技）[13][14] - 适配品类：中大件、高价值、高周转品类，海外仓能降低物流费用、控制产品破损率、提升品牌售后服务溢价[15]