报告行业投资评级 维持推荐 [1] 报告的核心观点 1. 激荡四十年，两轮生命周期指引汽车行业并购基本规律 [1] 2. 政策指引电动智能汽车提高行业集中度 [2] 3. 技术需求与出海需求共同作用，新合资时代来临 [3][4][5] 报告内容总结 汽车行业并购发展历程 1. 大合资时代（20世纪80年代至21世纪初）：中国汽车企业主要通过合资合作引进外资和技术 [10][11] 2. 规模化竞争（21世纪初至2010年）：政策推动下国内汽车企业开始兼并重组，提高行业集中度 [12][13][14][15][16][17][18][19] 3. 走向国际化（2010年至2017年）：中国汽车企业加快海外并购步伐，获取先进技术和品牌资源 [20][21][22][23][24] 4. 调整、恢复与新合资时代（2017年至今）：行业经历调整后进入新的合资时代，传统车企与智能化技术企业加强合作 [26][27][28][29][30][31][32] 中国汽车企业并购的特点 1. 政策推动企业重组，促进产业集中化 [37][38][39] 2. 企业追求占有率，不断拓展市场势力 [40][41][42][43] 3. 并购获取先进技术，提升竞争实力 [43][44][45] 4. 拓展海外市场抵御风险，跨国并购加速国际化步伐 [46][47] 重点并购案例分析 1. 上汽并购南汽 [47][48][49][50][51][52][53][54] 2. 吉利并购沃尔沃 [55][56][57][58][59][60][61][62][63] 3. 大众与江淮汽车股权合作 [63][64][65][66][67][68][69][70] 电动智能车并购新趋势 1. 行业周期催动，新并购周期来临 [72][73][74] 2. 关注政策导向，把握发展机遇 [75][76][77][78] 3. 技术赋能叠加出海扩容，投资并购开启新合资时代 [79][80][82] 投资建议 1. 关注央国企与技术型企业的强强联合发展趋势 [84] 2. 关注垂直一体化能力较强、持续降低成本的高质量企业 [84] 3. 关注凭借电动智能优势的差异化竞争企业 [84] 4. 关注前期海外并购消化完毕的行业领先企业 [84]