报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年实现营业收入20.1亿元,同比下降15.6%;实现归母净利润1.1亿元,同比下降36.6% [1] - 2023年综合毛利率为15.0%,同比增加1.5个百分点;期间费用率为9.4%,同比增加3.4个百分点 [2] - 2024年Q1综合毛利率为12.8%,同比增加0.1个百分点;期间费用率为7.0%,同比下降2.3个百分点 [2] 分产品情况 - 2023年成人自行车/儿童自行车/助力电动自行车/摩托车/配件/其他产品营业收入分别为3.3/3.8/3.3/0.2/6.2/3.2亿元,同比变化-41.6%/-6.9%/-29.4%/+96.4%/-22.6%/+177.0% [3] 分销售模式情况 - 2023年OBM/ODM/OEM/贸易模式收入分别为4.3/8.0/0.1/7.7亿元,同比变化+3.8%/-34.7%/+62.8%/+4.9% [4] - 2023年境外/境内收入分别为19.7/0.4亿元,同比变化-14.8%/-43.4% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2025年净利润分别为1.5/1.9亿元,同比变化+37.6%/+27.8% [5] - 当前收盘价对应2024年PE为18.99倍,给予24年21-23倍PE估值,对应合理价值区间为13.19-14.45元 [5]