报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][22] 报告的核心观点 - 比亚迪5月新能源汽车销量亮眼，符合市场预期，新车型推出、高端车型放量及海外出口贡献增量，预计24年销量360 - 390万辆，同增25% [3][4][18] - 第五代DM技术强化车型竞争力，电池装机量增长，预计2024年电池产量维持35% - 40%增速 [4][18][19] - 考虑公司车型竞争力强化，维持2024 - 2026年归母净利润预期，给予24年28xPE，目标价314.6元 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 5月新能源汽车销量33.2万辆，环增6%，1 - 5月累计销127万辆，同增26.8%；出口37499辆，同环比+267.5%/-8.6%，1 - 5月累计出口约17.6万辆，同增177% [3][9] - 新能源乘用车5月销量33.05万辆，同环比+38.2%/+5.9%，1 - 5月累计销量126.69万辆；新能源商用车5月销量1329辆，同环比+17.8%/+11%，1 - 5月累计销量4391辆 [3] - 5月插混乘用车销量18.4万辆，同环比+54.1%/+3.7%，占比56%，同增5.7pct，环降1.2pct；纯电乘用车销量14.6万辆，同环比+22%/+9%，占比44%，同降5.7pct，环增1.2pct [3][14] - 5月王朝、海洋车型销31.5万辆，同环比+38%/+6%；腾势品牌销1.2万辆，同环比+11%/+10%；仰望品牌销608辆，环降36%；方程豹销2430辆，环增15% [3][14] 技术与车型 - 5月发布第五代DM技术平台，实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里，搭载于秦L - dmi、海豹06已上市 [4][18] - 2024年已推出仰望U9、元UP、方程豹系列3款车型，规划年内还将推出腾势3款、仰望U7 [18] 电池情况 - 5月动力和储能电池装机14.2GWh，同环比+23%/+13%，1 - 5月累计装机56.5GWh [4][19] - 预计2024年电池产量240GWh，同增37% [4][19] 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|424061|602315|706676|822414|912060| |同比（%）|96.20|42.04|17.33|16.38|10.90| |归母净利润（百万元）|16622|30041|35217|42424|51040| |同比（%）|445.86|80.72|17.23|20.46|20.31| |EPS - 最新摊薄（元/股）|5.71|10.33|12.11|14.58|17.54| |P/E（现价 & 最新摊薄）|41.50|22.96|19.59|16.26|13.51|[2] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|679548|791574|885929|977732| |负债合计（百万元）|529086|604756|658440|701523| |归属母公司股东权益（百万元）|138810|173445|212050|258497| |经营活动现金流（百万元）|169725|38788|130757|137440| |投资活动现金流（百万元）|(125664)|(93737)|(88171)|(85039)| |筹资活动现金流（百万元）|12817|16522|(31012)|(23517)| |现金净增加额（百万元）|57329|(38427)|11574|28884|[23]