行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议重点关注AI算力硬件和应用领域 [30][31] 核心观点 - 英伟达FY25Q1业绩超预期，数据中心营收强劲，新产品加速迭代有望推动产业升级 [1][8][9][16] - 微软Copilot全面升级并融入Windows系统，AI PC渗透率有望加速提升，端侧AI进展值得重视 [1][17][18][19] - AI算力基础设施需求持续增长，光模块、散热、ICT设备等环节受益 [30][31] - AI应用发展是影响板块估值的核心矛盾，产业初期算力投资先行，后期关注应用端机会 [31] AI行业重点事件点评 英伟达业绩超预期，新产品加速迭代 - FY25Q1单季度营收260.44亿美元，同比增长262%，环比增长18% [9] - GAAP净利润148.81亿美元，同比增长628%，环比增长21% [9] - 数据中心营收226亿美元，环比增长23%，同比增长427%，占总营收87% [10] - H200产品二季度出货，Blackwell平台已投入生产，预计FY25Q2发货，供不应求状态或维持到2025年 [1][11][16] - FY25Q2营收指引280亿美元，上下浮动2% [15] 微软Copilot重大升级，AI PC渗透率有望提升 - Copilot内置GPT-4o模型，提供实时语音、翻译、绘画等功能 [18] - Copilot+PC将于6月上市，运算速度达40+TOPS/秒，性能比苹果M3 MacBook Air高58% [19] - 端侧AI能力提升，用户可在本地完成更多任务，减少云端数据传输 [19] AI行业动态一览 国外动态 - 亚马逊与Hugging Face合作，在定制芯片上低成本运行AI模型 [19] - Autodesk收购Wonder Dynamics，提升3D动画和视觉特效创作效率 [21] 国内动态 - 阿里云"通义点金"升级，结合25TB金融数据，提供50+专业插件 [22] - 百川智能发布Baichuan 4模型，通用能力提升10%，数学和代码能力分别提升14%和9% [23] - 腾讯混元大模型降价，混元-lite模型免费，性能提升50% [24] AI行情回顾 - A股AI股票池108家公司周平均跌幅2.88%，美股59家公司周平均涨幅0.07% [2][27] - A股交换机板块涨幅最大（4.50%），液冷散热板块涨幅3.48% [2][27] - 美股液冷散热板块上涨9.67%，高速serdes和芯片板块涨幅分别为5.72%和5.36% [2][27] 投资建议 - 重点关注AI算力硬件，包括光模块（中际旭创、天孚通信、源杰科技等）、散热领域（英维克）及ICT设备商 [2][30] - AI应用和算力基础设施持续受益于AIGC和数字中国共振 [30][31]