报告的核心观点 - 短期来看,黄金价格或将区间震荡,需警惕回调风险。近期公布的经济数据表明当前美国经济表现或难言强劲,但美联储对降息态度持续保持谨慎,近期美国维持高利率更长时间的倾向,将会对黄金市场造成一定压力。[15] - 长期来看,黄金依旧存在较好的投资机会。美联储货币政策有望转向,降息周期下长端美债利率存在下行空间,黄金价格中枢有望持续抬升;此外,在央行持续购金、全球风险事件频发的背景下,黄金具备较强的配置价值。[2] 报告内容总结 行情回顾 - 上周黄金价格震荡,沪金表现略强于外盘黄金。截至2024年5月31日,上期所金价收报553.60元/克,周涨幅0.39%;COMEX黄金收报2,326.10美元/盎司,周跌幅0.67%;伦敦现货黄金收报2,348.25美元/盎司,周涨幅0.24%。[5] 黄金ETF持仓 - 截至2024年5月31日,SPDR黄金ETF基金持仓量约为832.21吨,与上周持平;iShares黄金ETF基金持仓量约为381.20吨,较上周小幅减少0.26吨。[6] 宏观基本面 - 5月份的最后一周,黄金市场经历了由通胀数据和美联储政策预期引导的波动。美国4月核心PCE价格指数同比增速约为2.8%,为2021年4月以来的最低水平,但展望显示通胀将缓慢下降;不认为7月会降息,但如果数据证明有必要,美联储会保持开放态度。[8] - 市场对美联储6月降息的预期约为4.4%。截至2024年5月31日,根据CME Fedwatch工具显示,市场预期6月维持利率不变的概率为95.6%;7月维持利率不变的概率为83.8%、降息25BP概率为15.7%;9月降息25BP的概率为47.0%。[8][10] - 近期市场恐慌情绪有所反弹。标准普尔500波动率指数（VIX）自3月底以来显著反弹,以色列不顾国际法院继续袭击拉法地区,地缘风险不确定性继续增加,至2024年5月31日,标准普尔500波动率指数录得12.92点,较上周增加0.99点。[10] 黄金期货持仓与库存 - 截至2024年5月28日,CFTCCOMEX黄金非商业净多头持仓为236,585手,较上周上升6,779手;截至2024年5月31日,COMEX黄金库存回升110,001.65盎司至1,767.36万盎司。[13] 央行黄金储备 - 各国央行持续购金是推动金价上涨的重要原因之一。截至2024年5月报告期,全球央行黄金储备35,938.91吨,较上月末减少37.30吨,但今年以来全球央行黄金储备已累计增持111.41吨。[13] - 中国央行黄金储备2262.45吨,较上月增加4.98吨,中国央行已连续17个月增持黄金;新加坡央行、印度央行本月分别增持黄金4.45吨和5.09吨,目前黄金储备水平分别为236.60吨和822.09吨。[13]