报告核心观点 - 地产企稳有望使A股结构性复苏延续，经济修复预期决定后续市场反弹力度，5月房地产核心政策提振市场信心，一线城市地产企稳趋缓下行预期 [1][4] 2024年6月策略观点 A股全面估值修复仍然任重道远 - 2月初至今市场反弹超4个月，31个申万一级行业中年初至今8个翻红23个收跌，经济修复预期决定后续反弹力度 [12] 海外宏观：缩表节奏放缓，静待FOMC会议 - 缩表放缓通胀下行缺乏进展，5月美联储维持利率不变，6月起国债赎回上限降低，机构债券和抵押贷款支持证券赎回上限不变 [30] - 美国经济在高息下疲软，Q1实际GDP增速下修，初请失业金人数高于预期，4月成屋签约销售指数环比大降 [31] - 4月核心PCE物价指数新低，联储内部分歧放大增加海外市场短期波动 [53] - 市场预计美联储维持利率至7月，9月近60%概率降息25BP，全年仅降息25BP，仍需关注通胀和就业数据及6月FOMC会议 [56] 国内宏观：部分行业产能过剩引发价格压力加大 - 强供给弱需求格局未变，5月制造业PMI落入收缩区间，生产扩张需求放缓，供给端修复快于需求端 [60] - 价格水平低位，4月CPI和PPI表现不佳，居民和企业收入承压，税收指标反映现金流减少 [61] - 房地产库存高位，政策助力保交楼，保障性住房再贷款缓解房企资金压力 [47] 国内政策：地产新政聚焦“保交楼”，行业拐点有待进一步观察 - 5月央行优化房地产政策，调整首付比例、公积金贷款利率和商贷利率政策，设立3000亿保障性住房再贷款带动5000亿银行贷款 [13][25][69] 东方财富证券2024年6月策略 盐湖股份（000792）：现金流保持充裕，具备分红潜力 - 2023年钾肥和锂盐业务收入下降，2024年钾肥价格有望企稳，碳酸锂销量目标4万吨，4万吨基础锂盐产能年底建成 [50] - 新公司法下公司具备分红能力，坐拥资源产品利润可持续 [97] 安科瑞（300286）：业绩整体稳健，看好产品升级迭代+海外拓展 - 2023年营收和归母净利润增长，全年毛利率微增，产品迭代升级效果显著，控费和研发投入良好 [5][75] - 能效产品增速明显，EMS 2.0拓展顺利，积极推动EMS 3.0落地 [100] - 加大海外市场开拓力度，海外收入倍增，建立多渠道和官网增加品牌露出 [76] 德马科技（688360）：盈利能力改善，跨境电商带动新需求 - 2023年营收和归母净利润增长，业务覆盖全产业链，核心部件技术壁垒高毛利率高，并购提升竞争力 [16][77][103] - 坚持全球化战略，海外业务占比提升带动整体盈利能力 [80] - 跨境电商带动新需求，有望受益于平台扩张提升系统业务收入 [81] 欧圣电气（301187）：一季度业绩亮眼，盈利能力快速恢复 - 2023年营收和归母净利润表现不一，2024年Q1营收和归母净利润大幅增长 [82] - 护理机器人业务加速成长，产品迭代领先，预计2024年放量 [85] - 产品迭代提升竞争力，具备海外渠道优势，海外补库需求强，2024年业绩有望大幅提升 [107][108] 三只松鼠（300783）：Q1变革成效延续，高端性价比战略稳步实施 - 1Q24营收和归母净利润大幅增长，延续“高端性价比”战略变革成效 [86][110] - 产品打造多款亿级大单品和爆款，未来以“一品一链”做强单品 [86] - 渠道上，线上打造日销货盘贡献增量，线下布局分销业务推动区域化深度分销 [86]