报告行业投资评级 报告给予行业"领先大市"评级。[1] 报告的核心观点 国产二极管/IGBT模组全球市占提升，AI服务器贡献MOS新应用 - 国产功率参与全球化竞争，产品与技术从"缓慢追赶"到"逐步领先"，积极拓展海外市场。[2] - 车规IGBT模组供给格局逐渐稳定，2024年为国产SiC MOSFET主驱规模放量元年。[3] - 国产功率(上市公司)全球市占率约21%，长期替代空间足，短期需求缓慢恢复格局优化，板块处于估值底部。[4] 车规主驱SiC MOSFET国产放量元年，"器件"环节"性能/产能/可靠性"为重要指标 - SiC MOSFET根据栅极工艺可分为平面型MOSFET（VDMOS）和沟槽型MOSFET（TMOS）两种技术路线。[15][16] - SiC产品在新能源车的导入路径包括从OBC导入过渡到电机控制器，预计2025年开始进入快速增长。[21][22][23] - SiC MOSFET短路耐受时间较IGBT低主要系短路电流高、漂移层薄、面积小等原因。[30][31][32] - SiC模块封装主要有四大发展方向:直流母排间寄生电感降低、提升最高工作温度、降低R thJ-C和R thJ-F、提高功率密度和可靠性。[33][34] 需求缓慢复苏，依托本土终端需求市占率或进一步提升 - 2023年全球电动汽车销量超1,400万辆，中国未来几年市场将稳定增长。[53] - 光伏逆变器中半导体器件占成本约11.8%，全球光伏新增装机持续增长，中国集中式增长动能尤为强劲。[54][55][56] - 2023年中国风电新增装机14,187台，同比增长59.3%，风电机组累计出口4,895台。[57][58][59] - 2023年全球储能新增装机规模超100Gwh，中国新增规模超过美国占全球比例近50%。[60][61] 相关标的&投资建议 - 扬杰科技(300373.SZ):"双品牌"+"双循环"及品牌产品差异化的业务模式,布局全系列SiC产品。[63][64][65] - 斯达半导(603290.SH):车规IGBT龙头,SiC MOSFET步入快速放量阶段。[66][67][68] - 华润微(688396.SH):国产MOS龙头,积极布局SiC/GaN。[70][71][72] - 新洁能(605111.SH):AI服务器等新兴领域占比提升。[73] - 芯联集成(688469.SH):8寸SiC MOSFET产线进展顺利,国产车规系统解决方案提供商。[74][75][76] 风险提示 - 下游需求低于预期 - 产品同质化严重竞争激烈盈利能力低于预期 - 技术迭代低于预期等[81][82][83]