金融数据情况 - 4月末广义货币M2同比增长7.2%，低于前值1.1个百分点；狭义货币M1同比下降1.4%，增速回落2.5个百分点[7] - 4月社会融资规模存量同比增长8.3%，回落0.4个百分点；前四个月社融增量累计12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元[7][22] 信贷结构分析 - 4月政府债券净融资-937亿元，企业债券净融资1707亿元，同比少增1233亿元，新增非标融资减少4257亿元，同比多减3114亿元[16][22] - 4月企业中长期贷款增加4100亿元，同比变动-2569亿元；短期贷款减少4100亿元，同比多减3001亿元；票据融资增加8381亿元，同比多增7101亿元[8][16] - 4月居民贷款减少5166亿元，同比变动-2755亿元，其中短期和中长期贷款分别减少3518亿元和1666亿元[8] 数据波动原因 - 金融数据“挤水分”，核算方式调整及高息揽储监管影响4月金融数据[2][27] - 实体经济需求端偏弱，地产销售不佳拖累金融数据，居民消费贷款占比不足10%[2][27] 市场观点与风险 - 短期债市维持震荡，大幅调整后是配置机会[2][43] - 存在地缘政治、美联储货币政策超调、海外经济增速不及预期等风险[3][43]