国产二极管/IGBT模组全球市占提升，AI服务器贡献MOS新应用 - 国产功率参与全球化竞争，产品与技术从"缓慢追赶"到"逐步领先"，积极拓展海外市场 [1][2] - 在二极管/IGBT模组领域，国内厂商建立强护城河，全球市占率显著提升，替代空间足 [6][7] - 国产MOSFET在AI服务器应用中提供增量空间 [12] 车规主驱SiC MOSFET国产放量元年，"器件"环节"性能/产能/可靠性"为重要指标 - 车规IGBT模组供给格局逐渐稳定，2024年为国产SiC MOSFET主驱规模放量元年 [3] - 车企更倾向于稳定性/可靠性占优的龙头供应商，产能和高可靠性成为关注重点 [3] - SiC MOSFET在性能指标、产能和高可靠性方面具有优势 [15][16][30][31] 需求缓慢复苏，依托本土终端需求市占率或进一步提升 - 国产功率(上市公司)全球市占率约21%，长期替代空间足，短期需求缓慢恢复格局优化 [4] - 依托本土终端需求，国产功率厂商市占率有望进一步提升 [4] 相关标的&投资建议 - 建议关注扬杰科技、斯达半导、华润微、新洁能、芯联集成等公司 [4] - 扬杰科技"双品牌双循环"模式拓展全球市场，估值处于历史底部 [7] - 斯达半导是IGBT模块龙头，SiC MOSFET步入快速放量阶段 [10][66][67][68] - 华润微是国内最大功率半导体企业之一，积极布局SiC/GaN等新材料 [70][71] - 新洁能在AI服务器等新兴应用占比提升 [73] - 芯联集成在8寸SiC MOSFET产线进展顺利，是国内功率系统解决方案领先企业 [74][75][76] 风险提示 - 下游需求低于预期 [81] - 产品同质化严重竞争激烈盈利能力低于预期 [82] - 技术迭代低于预期 [83]