报告行业投资评级 报告给出了看多的行业投资评级。[1][2] 报告的核心观点 油价回顾与展望 - 2022年以来,地缘政治冲突加大,美国页岩油保持资本开支纪律,OPEC+实际增产远低于配额增长,俄罗斯受制裁或影响长期原油产量。[17] - 2023年,沙特、俄罗斯及其他主要OPEC+主要产油国联合减产,对油价形成了有力的支撑。而随着委内瑞拉、伊拉克实际产量的反弹、美国页岩油强势增产、全球石油消费预期下调,油价进入震荡区间。[17][18][19][20] - 进入2024年,国际油价整体维持窄幅震荡,但是在OPEC+联合减产、全球经济恢复、美国低库存等背景下,原油价格仍然维持高位。[19][20] 商品、利率及汇率 - 美联储自1954年起经历了13次完整的加息周期,当前美国10年期国债收益率约4.5%。[31][32] - 5月美元指数整体弱势震荡,收于104.7,较上月末下降-1.5%。离岸人民币相对美元汇率稳定,收于7.263,较上月末基本持平。[33] - 4月美国CPI同比上涨3.4%,PPI同比上升0.1%,创12个月新高。[34] 聚酯产业链 - 5月国际油价整体呈现下跌趋势,乙烯、丙烯产业链承压,裂解乙烯价差为157美元/吨,环比下降6美元/吨。[37] - PTA装置检修集中,PX-PTA-涤纶长丝全产业链利润约241元/吨,连续三个月缓慢回升。[37][38] - 5月,涤纶长丝库存先增后降,预计6月高温天气影响下,织造整体开机率水平下降,供应量缩减。[39] - 国内PTA表观消费5958万吨,目前产能约8200多万吨,市场压力仍然较大。[40] - 4月中国涤纶长丝出口量略有下降,纺服行业出口金额环比继续回升。[41] - 1-4月我国纺织业利润累计同比维持正增长。[42][43] 结论与投资建议 - 看好国内消费复苏(往性价比方向)、出口高端化。[45] - 推荐: - 油价维持相对高位,上游资源属性增强,如中国石油、中国海油等。[46] - 油气开采稳步增长,看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大的上市油服公司,如海油工程、中海油服等。[46] - 炼化一体化成本优势,看好恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。[46] - 具备成本比较优势,如卫星化学、宝丰能源等。[46]