核心观点 - 央行再度提示长债风险，A股市场缩量调整 [1][29] - 本周资产配置建议为美股＞债券＞A股＞港股＞大宗商品 [2] - A股、港股估值偏低，政策发力呵护市场，但短期外围降息预期延后，市场或延续震荡格局，建议关注高股息及防御类、上游资源品、出海板块 [2][29] - 大宗商品方面，贵金属建议择机增配；国内债券，适度关注中短期品种机会 [2] 大类资产周度跟踪 - 上周（05.27 - 05.31）资产表现为债券>A 股>美股>大宗商品＞港股 [26] - 美国10年期国债期货表现亮眼，涨幅1.35%；富时发达市场表现-0.5%优于新兴市场-3.0% [26] 股票 - A股各大股指悉数调整，科创50、中证1000和中小综指表现靠前，创业板指、深证成指表现靠后 [33][34] - 从规模看，小盘指数表现优于中盘指数优于大盘指数；从风格看，成长指数表现优于价值指数 [33] - 申万一级行业跌多涨少，电子、国防军工板块领涨，房地产、农林牧渔和综合板块排名靠后 [36] 债券 - 资金面维持宽松，央行净投放短期流动性资金6040亿元，货币市场利率小幅上行 [38] - 债市小幅震荡，10年期国债收益率下行2.08bp至2.29%，10年期国开债收益率上行0.51bp至2.39% [38] - 利率曲线小幅走平，10Y - 1Y国债利差收敛2.77bp至64.82bp，10Y - 1Y国开债利差收敛0.19bp至57.69bp；中美利差收于 - 221.74BP，较上周走扩7.08BP [43] 大宗商品 - 大宗商品跌多涨少，伦敦银现领涨，DCE焦煤、NYMEX天然气和DCE铁矿石表现不佳 [67] - 原油减产延期符合预期，但后续供给将逐步增加，需求增长偏弱，预计短期原油偏空格局 [5][30][67] - 贵金属方面，上周美联储官员表态偏鹰，金价继续高位震荡 [5][30][67] 高频数据跟踪 - 截至5月31日，万得全A风险溢价为3.6%，较上周上升，高于中位数；标普500风险溢价指数为1.49%，低于中位数 [49] - 金银比为76.84，金铜比为507.34，金油比为30.42，较上周均有变化 [68] - 恒生沪深港通AH股溢价为10.35%，较上周小幅回升，高于中位数 [71] 重点数据大事展望 - 6月7日将公布中国5月进、出口数据，5月外汇储备，5月黄金储备等 [55] - 6月6日欧洲央行将公布利率决议，基本确定将降息 [56] - 6月7日美国将公布5月非农就业数据 [61]