前期市场回顾 - 5月境外美元指数走弱、美债震荡、黄金和美股上涨，境内股债汇震荡，A股红利风格和稳定、金融板块涨幅居前[7][54][57] 本期市场主题 - 境外因美国就业市场韧性和通胀反复，美联储更晚降息逻辑主导市场，预计全年降息0 - 1次或不降息，美元将持续偏强[30][58][60] - 境内5月政策预期上升，6月预期回落，交易重心转向政策效果，关注517房地产政策对地产实际效果[8][63][87] 大类资产市场前瞻 - 美股震荡上行，科技板块占优，标普500市盈率27倍处过去10年86%分位数，预计全年EPS增速达10.7%[68][69][92][97] - 美元债具备配置价值，建议选5年以内中短久期债券，投资级债券确定性更高[72][95][113] - 汇率方面，美元偏强震荡，指数预计在100 - 110间波动；人民币面临利差倒挂等压力，但有央行支撑；欧元偏弱震荡；日元走弱空间受限；英镑震荡偏强[66][115][116][149][150] - 境内固收利率震荡，曲线陡峭化，优先配置短债和货币类资产，纯债和固收+标配[31][152] - 国内权益大盘震荡，关注“红利+”，红利策略是长期主线但空间收窄，港股需震荡整固[31][137][143][171] - 另类投资中，黄金短期波动加大，中长期牛市未完；CTA震荡盘整；市场中性震荡，今年或为对冲基金业绩小年[31][175][197][200][202] 资产配置建议 - 未来6个月高配美元债，中高配黄金、A股、港股科技股、A股成长和消费风格、A股高股息策略、美股纳斯达克，标配中国国债等多种资产[9][181] - 投资策略中高配主观多头、量化多头、黄金，标配纯债、固收+、市场中性、多策略[32][202]