报告的核心观点 1) 5月出口同比增速较4月有所回升,主要源于去年同期中端消费品出口下探以及半导体电子产业链受美国"脱钩断链"影响达到最大幅度而在低基数下的同比增速暂时性推升作用[3] 2) 当前影响出口前景的核心逻辑有二:一是海外一般商品消费需求趋势,4-5月基数连续深度下探但同比增速改善温和,侧面佐证了海外一般商品消费需求整体增长乏力的现状;二是全球贸易投资的政策环境走向,近期美国政府对我国锂离子蓄电池、新能源汽车等加征高额进口关税、欧盟反补贴调查悬而未决,可能对我国相关出口形成抑制,同时美国进一步强化对我国半导体电子产业链的不合理限制和"脱钩断链"措施,可能一定程度上压缩半导体电子产品出口改善的潜在空间[4] 3) 5月进口同比增速大幅下行,主要受国际原油价格大幅回落的影响,大宗能源商品进口回落较为明显,拖累重点商品进口增速[2] 报告内容总结 出口情况 1) 5月出口同比增速较4月有所回升,主要源于去年同期中端消费品出口下探以及半导体电子产业链受美国"脱钩断链"影响达到最大幅度而在低基数下的同比增速暂时性推升作用[3] 2) 出口商品结构显示三大特征:中端消费品和中间品出口同比温和改善,但改善幅度小于基数走弱程度,显示中端消费品和中间品外需整体情况较为一般;集成电路等半导体电子产业链出口有所回升,受益于基数见底;汽车及零部件出口从过去一年多以来的高增长趋势中加速降温,受美国加征高额关税和欧盟反补贴调查的影响[3] 3) 当前影响出口前景的核心逻辑有二:一是海外一般商品消费需求趋势,4-5月基数连续深度下探但同比增速改善温和,侧面佐证了海外一般商品消费需求整体增长乏力的现状;二是全球贸易投资的政策环境走向,近期美国政府对我国锂离子蓄电池、新能源汽车等加征高额进口关税、欧盟反补贴调查悬而未决,可能对我国相关出口形成抑制,同时美国进一步强化对我国半导体电子产业链的不合理限制和"脱钩断链"措施,可能一定程度上压缩半导体电子产品出口改善的潜在空间[4] 进口情况 1) 5月进口同比增速大幅下行,主要受国际原油价格大幅回落的影响,大宗能源商品进口回落较为明显,拖累重点商品进口增速[2] 2) 资本品进口由4月的大幅拉动转变为拖累重点商品进口增速,加工贸易中间品进口随出口同步有所改善[2]