美国非农就业大幅走强,凸显其生产正从保护主义政策中短期获益 - 美国5月非农就业超市场预期大幅走强,意味着失业率未来数月较大概率会再度转为下降[5] - 5月平均时薪同比增速回升0.1个百分点至4.1%,佐证了劳动力市场仍然相当紧张,显示薪资通胀螺旋仍然存在[5] - 美国经济发展趋势从实体供需到通胀前景都明显强于欧元区,美联储跟随欧央行提早启动降息的必要性仍然很低[5] 行业结构分析 - 政府部门、休闲酒店、建筑业、信息金融地产新增就业分别较4月多增3.6万、3.0万、2.1万、1.7万人,是5月非农就业改善的主要推升力量[5] - 政府部门就业的重新大幅改善佐证了4月下滑的暂时性特征,也显示美国政府扩张性的财政支出立场短期并无实质性变化[5] - 美国5月制造业就业新增0.8万人,连续第二个月维持正增长,显示美国制造业生产正在某些方面从保护主义政策中短期受益[5] 美联储政策分析 - 当前环境下美联储所面临的是失业率与通胀之间一种较为特殊的"马鞍形"非线性关系,美联储年内降息两次的预期大概率是相当合理的[7] - 5月劳动力市场重回紧张状态将减少市场预期的双向波动风险,美联储年内降息两次大概率是相当合理的预期[7] - 相较之于美国,欧元区、日本、英国等其他发达经济体因内需不足而面临的越来越大的"加速通缩"风险事实上尚未被市场充分定价[7]