报告的核心观点 - TMT相对大盘有超额收益需具备的条件包括产业和政策催化、成长或TMT调整充分、与大盘的换手率比和估值比处于低位 [1][6][7] - TMT获得超额收益时,轮动顺序多由电子、通信向计算机、传媒轮动,且主要受盈利、持仓、产业和政策催化驱动 [2][23][24][25] 报告内容总结 TMT崛起的条件 1) 产业和政策催化:海内外产业和政策不断推动TMT行业发展,如智能手机、5G、人工智能等新技术和产品的落地 [4][7] 2) 调整充分:TMT指数和成长风格在获得超额收益前期多已充分调整,调整幅度一般在10%-20% [9][10][12] 3) 换手率和估值低位:TMT指数与大盘的换手率比和PE比值在行情开启前多处于历史低位 [12][13] A股短期策略 1) 经济和盈利延续弱修复趋势:制造业和服务业PMI回升,消费数据偏好,地产政策放松 [14][15][16][17][18][19][20][22] 2) 流动性维持宽松:美联储降息预期延后,国内货币政策仍有宽松空间,外资和融资可能季节性回流 [19][20][21] 3) 风险偏好维持中性:节日期间风险事件较少,政策宽松趋势有望延续 [22] 行业配置建议 1) 均衡配置低估值红利和TMT、核心资产等成长:TMT短期配置价值显现,电子和通信可能相对占优,中大盘也可能受益 [26][27][28] 2) 关注政策导向和产业趋势上行的TMT:如通信的卫星互联网、电子的半导体和消费电子、计算机的数据要素、传媒的AI应用 [31][32][33][34] 3) 关注受益于经济修复和外资流入的电新、消费等行业:如电池、光伏、风电,家电、汽车、餐饮等 [34][35][36][37] 4) 关注受益地产放松政策和经济修复的地产链、上游周期等:如水泥、化工等 [38]