报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市” [1] 报告的核心观点 - 北路智控作为智能矿山整体解决方案提供商，业绩具备良好增长动能，2023年营收和净利润均实现显著增长 [1] - 智能矿山行业具有明显的强政策驱动特征，国家政策推动行业发展，特别是对安全的高要求，对公司稳定发展、扩大营收具有持续推动作用 [3][4] - 公司产品体系齐全，自研水平高，广泛运用于煤矿生产作业场景，能够有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平 [6][7] - 公司正在开拓化工行业，作为第二增长曲线，依托自身技术优势，通过建设研发中心等方式进行技术升级和延伸 [9] - 公司启动回购计划，体现了对业绩增长的信心以及对市值管理的诉求 [11] - 公司股价被低估，预计未来三年业绩持续增长，给予“优于大市”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年，公司营收约10.08亿元，同比增长33.37%，归母净利润约为2.25亿元，扣非净利润约为2.11亿元 [1] - 2024年一季度，公司营收约2.25亿元，同比增长24.8%，归母净利润约为3658万元，同比增长-13.64%，扣非净利润约为2774万元，同比增长-28.76% [1] - 2023年，公司综合毛利率约为45.95%，较去年下降约3.7个百分点，主要原因是装备配套和监控产品线的毛利率下降所致 [1] - 销售费用率为9.47%，管理费用率为5.13%，研发费用率为10.69% [1] 行业分析 - 智能矿山行业具有明显的强政策驱动特征，国家政策推动行业发展，特别是对安全的高要求，对公司稳定发展、扩大营收具有持续推动作用 [3][4] - 智能矿山是指以工业物联网为核心，包括人工智能、大数据等在内的新一代信息技术与矿山开发技术、装备进行深度融合，形成全面自主感知、实时高效互联、自主学习、智能分析决策、动态预测预警、精准协同控制的矿山智能系统 [3] 公司产品与技术 - 公司产品体系齐全，自研水平高，广泛运用于煤矿生产作业场景，能够有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平 [6][7] - 公司智能矿山系统主要是以生产执行层的应用场景需求为中心，进行设备感知层和网络传输层的软硬件开发与搭建，并进一步形成相关的智能矿山平台应用 [7] - 公司目前已经拥有智能矿山通信、智能矿山监控、智能矿山集控、智能矿山装备配套及“其他”五大类产品，形成了较为完善的产品体系 [7] 市场拓展 - 公司正在开拓化工行业，作为第二增长曲线，依托自身技术优势，通过建设研发中心等方式进行技术升级和延伸 [9] - 智能矿山的工况比化工行业要复杂的多，相关系统和解决方案在化工行业的可复制性强，是公司拓展非矿山领域的重要市场，有望成为公司未来的第二增长曲线 [10] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为13.11/16.62/20.50亿元，同比增长30.05%/26.81%/23.35%；归母净利润2.48/2.78/3.12亿元，同比增长10.42%/11.79%/12.36%；EPS分别为1.89/2.11/2.37元 [12] - 参考可比公司，结合公司在智能矿山领域的行业地位，给予公司2024年动态25-30倍PE，合理价值区间为47.21-56.66元 [12] 其他 - 公司启动回购计划，拟使用自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分股票，回购资金总额不低于人民币3,000万元且不超过人民币6,000万元，回购期限是自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内，回购用途为用于实施股权激励计划或员工持股计划 [11]