报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 短期看,宏观经济因素对于外卖的增长产生了一定压力,但UE呈现韧性,体现公司的市场竞争力 [1] - 到店酒旅方面,公司与抖音之间的边界逐渐清晰,利润率有望逐步回升 [1] - 公司长期竞争优势显著,行业格局边际好转,当前估值值得布局 [1] 公司财务数据总结 - 调整盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为3275.4/3844.6/4412.9亿元,同比增长18.4%/17.4%/14.8% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为281.1/451.5/558.5亿元,同比增长102.8/60.6%/23.9% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为4.5/7.1/8.8元,对应PE为22.5/14.1/11.5倍 [2] - 预计公司2024-2026年核心业务经营利润分别为448.1/569.8/685.2亿元,市值/核心业务经营利润分别为14.0/11.0/9.1倍 [2] 业务表现总结 - 24Q1收入732.76亿元,同比增长25.0%,其中核心本地商业收入546.26亿,同比增长27.4% [3] - 24Q1归母净利润53.69亿,同比增长59.9%,其中核心本地商业经营利润96.99亿,同比增长2.7%,超预期 [3] - 新业务收入186.5亿,同比增长18.0%,经营利润-27.57亿,符合预期 [4] - 闪购24Q1单量增长达60%,成为即时配送增长的重要驱动力 [4] - 到店酒旅业务24Q1GTV增长超60%,经营利润率达31%,环比提升超2pct,竞争压力有所缓解 [4] - 优选业务进入快速减亏周期,24Q1亏损27.57亿,同比、环比分别减亏22.72亿、20.76亿 [5]