报告行业投资评级 报告给予电子行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 英伟达2025财年第一季度营收再次超预期,同比增长262%,环比增长18% [5][6][7] 2) 英伟达新一代半导体技术平台"Rubin"将于2026年推出,包括新GPU、基于Arm的CPU"Vera"以及融合InfiniBand和以太网的高级网络 [11][12][13][14] 3) 英伟达正在加速以太网和InfiniBand的融合,有望推动交换芯片、光模块等通信网络产业的持续繁荣 [14][15] 4) 国家大基金三期已于5月24日注册成立,注册资本3440亿元,国有六大行首次出资作为发起人 [16][17] 行业投资机会 1) 数据中心业务持续高增,受益于H系列GPU出货量增加和Blackwell芯片出货超预期 [8][9] 2) 网络产品收入有望受益于Spectrum X以太网产品的放量 [9] 3) 英伟达新一代GPU和CPU技术平台Rubin的推出,有望带动行业持续创新 [12][13] 4) 通信网络产业如交换芯片、光模块有望受益于英伟达网络硬件的快速迭代 [14][15] 5) 国家大基金三期的成立有利于推动行业关键技术的研发和产业化 [16][17]