行业投资评级 - 对轻工制造行业维持“优于大市”评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于家居、包装、个护文娱、新型烟草、出口及品牌出海、二轮车、宠物等多个细分领域的投资机会与行业趋势 [2][4][5][6][7] - 家居板块受益于地产政策积极变化，估值处于历史中下部，具备长期布局价值 [4] - 出口领域受益于跨境电商红利及运价上涨，部分品类出口数据转正 [6] - 二轮车行业监管趋严，合规龙头市场份额有望提升 [7] - 宠物消费在618期间表现亮眼，国产品牌加速崛起 [7] 按相关目录总结 家居板块 - 地产政策多箭齐发，旨在提振市场情绪和加速去库存：首套房首付比例降至不低于15%，二套房降至不低于25%；取消全国层面首套及二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；公积金贷款利率下调0.25个百分点 [4] - 国常会再提“去库存”，后续政策救市力度有望加大，政府收储未售新房、国企以旧换新等模式推广预计对去化库存有积极作用 [4] - 家居板块估值处于历史中下部，长期布局价值凸显，建议关注四条主线：1）定制板式家具（如志邦家居、江山欧派、索菲亚）；2）大家居战略及软体龙头（如欧派家居、顾家家居、敏华控股）；3）智能家居赛道（如瑞尔特、好太太）；4）Q2业绩预期良好且估值较低的标的（如慕思股份、喜临门） [4] - 4月家具及其零件出口金额为62.6亿美元，同比增长3.5%，重回正增长 [6] - 国内地产数据显示，新房竣工面积与新开工面积降幅收窄 [9][13][14][16] 包装板块 - 行业格局有望优化，龙头并购提升集中度：奥瑞金拟以现金收购中粮包装全部股份，交易对价上限为60.6亿港元 [5] - 包装板块终端需求稳定，核心关注成本变化，建议关注各细分领域龙头：金属包装领域的奥瑞金、纸包装领域的裕同科技、塑料包装领域的永新股份 [5] 个护文娱板块 - 国产品牌加速突围，品牌力提升：在天猫618第一波销售中，百亚股份旗下品牌“自由点”在卫生巾品类中位列第二；生活用纸前三为维达、清风、心相印 [5] - 建议关注电商高增长、全国化推进的百亚股份；传统业务稳健、零售大店快速推进的晨光股份；镜片业务中高速增长、离焦镜放量的明月镜片 [5] 新型烟草板块 - 美国FDA于6月6日撤销了对Juul电子烟的营销拒绝令（MDO），并将其申请重新纳入科学审查，利好行业长期发展 [5][6] - 建议关注雾化龙头思摩尔国际 [6] 出口及品牌出海 - 4月中国出口总值为2924.53亿美元，同比增长1.5%，增速由负转正 [6] - 5月中国出口集装箱运价指数（CCFI）显示，美东、美西、欧洲航线运价环比分别上涨8.8%、13.1%、12.3%，供需关系紧张推动运价上行 [6] - 建议关注跨境电商及出口相关企业，如匠心家居、建霖家居、致欧科技、恒林股份等 [6] 二轮车板块 - 电动二轮车监管趋严，合规龙头受益：全国开展电动自行车安全隐患全链条整治，多地出台管理条例，规范销售和上牌 [7] - 龙头企业凭借规范化水平和技术优势有望提升份额，建议关注爱玛科技、雅迪控股 [7] - 摩托车板块外贸出口保持高增长，内销向好，建议关注钱江摩托 [7] 宠物板块 - 618期间宠物消费成交额实现高增长：猫狗主食罐、主食冻干、猫烘焙粮成交额同比分别增长450%、700%、800%；宠物用品如矿砂、智能烘干箱成交额同比分别增长600%、700%；医疗服务及驱虫药成交额同比分别增长600%、650% [7] - 天猫618宠物品牌成交榜TOP10中，国产品牌占据六席，前三名均为国产品牌（鲜朗、蓝氏、诚实一口） [7] - 建议关注头部国产宠物企业乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份 [7] 造纸板块 - 行业盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 [9][27][28][30][31][35] 原材料 - 主要原材料（如TDI、MDI、皮革、铝）价格相对稳定，成本波动在合理区间 [9][35][36][38]