行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予 超配 评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为：关注资本市场改革预期，把握资负改善下的保险配置机遇 [5] - 对于券商板块，关注IPO重启、并购重组加速及后续资本市场相关政策落地 [6] - 对于保险板块，普惠保险高质量发展可期，资产端与负债端改善预期共同催化配置机遇 [7] 周行情回顾总结 - 上周（截至2024年6月7日）非银金融（申万）指数下跌 2.5%，跑输沪深300指数（下跌0.2%）2.3个百分点 [6] - 细分板块中，证券Ⅱ（申万）下跌 2.6%，保险Ⅱ（申万）下跌 2.1%，多元金融（申万）下跌 4.0% [10][11] - 宽基指数方面，上证指数下跌 1.2%，深证成指下跌 1.2%，沪深300下跌 0.2%，创业板指数下跌 1.3% [10] 市场数据跟踪总结 - 经纪业务：上周市场股基日均成交额为 8804亿元，环比上一周增长 4.5% [6][18] - 信用业务：上周两融余额为 1.5万亿元，环比降低 1.5%；其中融资余额 1.47万亿元，环比降低 1.2%；融券余额 341亿元，环比大幅降低 10.6% [6][18] - 股票质押：上周股票质押市值为 2.5万亿元，环比降低 3.6% [6][18] 券商板块观点总结 - 政策法规完善：证监会就行政处罚裁量基本规则公开征求意见，旨在统一执法尺度 [6]；沪深交易所就程序化交易管理实施细则征求意见，以规范程序化交易 [6]；国常会研究促进创业投资高质量发展的政策举措，利好券商直投业务 [6] - 并购重组加速：浙商证券受让国都证券 7.4159% 股份，并购重组进程持续加速 [6]；报告重申，在顶层设计指引下，通过并购实现实力提升是下一阶段头部券商发力的重点 [6] - 资本市场改革：北交所上市委时隔 4个月 首次重启，至此三大交易所IPO审核均已再次启动 [6]；2024陆家嘴论坛即将召开，届时将发布资本市场相关政策措施，有望进一步激发市场活力 [6][23] 保险板块观点总结 - 政策支持：金融监管总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》 [7][23]；大型险企有望凭借定价、品牌和资源优势，在普惠保险体系建设中发挥重要作用 [7] - 负债端改善：存款利率下行有望激发居民储蓄需求 [7]；代理人改革转型下的产能提升成效显著 [7]；多渠道推进的“报行合一”有效降低险企负债成本 [7] - 资产端改善：楼市政策组合拳有助于缓解地产投资端风险 [7]；超长期特别国债发行有望稳定长端利率中枢，缓释利差损风险 [7]；未来资本市场改革措施有望提振投资端预期 [7] 投资建议总结 - 券商板块：建议把握 并购重组、高“含财率” 和 ROE提升 三条逻辑主线，关注资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [7] - 保险板块：代理人分级制度有望推动队伍质态改善，银保“报行合一”的阶段性阵痛正逐步消散 [7]；长端利率企稳与投资端改革预期向好，同时财险风险减量服务深化推动马太效应 [7]；建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [7] 行业新闻摘要 - 2024/6/5 证监会：2024陆家嘴论坛将于6月19日召开，证监会主席吴清将发表主题演讲，论坛期间将发布资本市场相关政策举措 [23] - 2024/6/6 金监总局：发布推进普惠保险高质量发展的指导意见，要求加大针对老年人、残疾人、新市民、灵活就业人员及特殊职业群体等的保险保障供给 [23] - 2024/6/7 证监会：就《行政处罚裁量基本规则》公开征求意见，以规范裁量、统一执法尺度 [23] - 2024/6/7 证监会：上市公司监管司司长表示，今年以来已有 33 家公司触及退市标准，其中面值退市 22 家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成 [23]