行业投资评级 - 投资评级为“同步大市”，评级为“-A”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕白酒行业短期调整与啤酒饮料板块的旺季机会展开 茅台批价持续波动被视为加速行业出清的短期现象 而高温天气及体育赛事（欧洲杯、奥运会）有望催化啤酒饮料的销售与股价表现 [1][11][12] - 从投资建议看 报告认为食品饮料行业估值处于历史低位 具备配置价值 建议在白酒行业调整期关注业绩稳定的高端与区域酒 在食品板块采取“攻守兼备”策略 关注啤酒、饮料零食及顺周期赛道的机会 [3][4][14][15] 行情回顾与市场表现 - 上周（截至报告发布时）食品饮料（申万）行业指数下跌2.70% 在31个子行业中排名第19位 跑输上证综指1.55个百分点 跑输创业板指1.37个百分点 [1][8] - 二级子板块中 非白酒板块跌幅最小（下跌0.79%） 休闲食品板块跌幅最大（下跌4.54%） [1][8] - 三级子行业中 啤酒板块涨幅领先（上涨1.98%） 预加工食品板块表现最差（下跌6.90%） [1][8] - 个股方面 周涨幅前五为东鹏饮料（+5.50%）、日辰股份（+5.35%）、燕京啤酒（+3.74%）、广弘控股（+3.34%）、重庆啤酒（+2.84%） 跌幅前五为岩石股份（-24.51%）、*ST莫高（-20.85%）、加加食品（-18.36%）、ST交昂（-17.05%）、皇台酒业（-15.20%） [9][10] 行业重点事件分析 白酒批价与行业动态 - 茅台批价（24年散瓶飞天）上周再次跌破2500元至2470元 自今年3月以来持续下行 报告认为这是新董事长上任后对前期政策纠偏带来的短期现象 短期下跌越快 行业出清速度也越快 [1][11] - 洋河股份股东大会提出未来经营“七聚焦”与全国化战略“四步走” 其中核心大单品海之蓝已有130-140亿元体量 目标发展为200亿大单品 M6+体量约80亿元 目标向百亿推进 [1][13] - 金种子酒股东大会锚定2024年销售额增长50%的目标 战略上坚持“做强底盘 做大馥合香” 并计划通过线上线下联动推广“头号种子”产品 [1][13] - 汾酒经销商大会首次提出冲击500亿元以上的市场目标 同时宣布产品升级与提价：升级后的青花20（53度）终端供货价443元/瓶 42度终端供货价419元/瓶 老白汾酒全系列开票价每瓶上涨5元 [2][13][20] 啤酒饮料旺季催化 - 近期多地发布高温预警 河北南部、河南中北部、山东北部等地最高气温持续维持在40℃或以上 有望刺激啤酒饮料销售 [1][11] - 6月进入欧洲杯月 7-8月将迎来奥运会月 体育赛事有望催化并拉动啤酒销量快速增长 [1][11] - 部分饮料企业新品表现强劲 如东鹏饮料新品“补水啦”势能强劲 欢乐家椰水在抖音平台初步放量 香飘飘即饮产品进入旺季 [1][12] 行业数据跟踪 白酒批价 - 截至2024年6月8日 飞天茅台整箱/散瓶/茅台1935批价分别为2720元/2470元/1020元 散瓶价环比上周下跌50元 [24] - 五粮液普五（八代）批价为970元 环比持平 国窖1573批价为880元 环比上涨5元 [24] - 其他主要产品批价环比上周基本持平 包括汾酒青花30（860元）、青花20（375元）、玻汾（40.5元） 今世缘国缘四开（380元） 古井贡酒古20（490元）等 [24] 其他子行业数据 - 肉制品：2024年5月30日仔猪、猪肉、活猪价格分别为40.46元/公斤、26.25元/公斤、16.70元/公斤 同比分别上涨11.49%、9.47%、15.33% [43] - 乳制品：2024年5月30日主产区生鲜乳价格为3.34元/公斤 环比下跌0.03元/公斤 2024年6月4日恒天然全脂奶粉拍卖价格为3478美元/公吨 环比上涨2.05% [49] - 调味品：2024年6月7日大豆现货价为4388.42元/吨 同比下跌8.08% CBOT大豆期货结算价为1177.5美分/蒲式耳 [50] 公司动态与行业要闻 公司公告（摘要） - 口子窖：累计回购60.3万股 支付总金额约2528.87万元 [16] - 水井坊：累计回购174.76万股 支付总金额8509.11万元 [16] - 汤臣倍健：累计回购约1573.70万股 支付总金额约2.495亿元 [16] - 安琪酵母：拟推出1189万股限制性股票激励计划 授予价格15.41元/股 [17] - 欢乐家：累计回购1957.10万股（占总股本4.3734%） 支付总金额约2.667亿元 [18] 行业要闻（摘要） - 泸州老窖：2024年目标营收同比增长不低于15%（按2023年302.33亿元营收计算 目标不低于347.68亿元） [20] - 贵州茅台：最新党委会聚焦国际化、发展新质生产力、人才建设、改革创新等方面工作 [21] - 汾阳王酒业：提出“12345”发展愿景 决心在未来五年内实现百亿营收目标 [21] - 燕京啤酒：表示未来仍以中高端产品为引领 带动中低端产品形成有效矩阵 [23] 投资建议与关注标的 估值分析 - 截至2024年6月7日 食品饮料（申万）行业PE-TTM为21.62倍 处于2010年1月以来8%的历史分位 处于超跌状态 [3][15] - 白酒（申万）PE-TTM为22.14倍 处于2010年1月以来27%的历史分位 考虑到行业蓄水池的调节作用 估值处于历史更低位置 [3][15] 板块配置建议 - 白酒：短期关注批价走势与库存去化 中长期行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [4][14] - 食品：建议攻守兼备 关注三类机会： 1. 守拐点型：啤酒逐步进入旺季 受益于体育赛事、成本下降及估值便宜 建议积极关注 同时关注中炬高新 [4][14] 2. 守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品等赛道 受益于新品新渠道及“口红效应” [4][14] 3. 攻之顺周期赛道：若经济复苏或行情企稳 白酒、餐饮产业链等公司将迎来行情 建议左侧配置 [4][14] 关注标的 - 报告列举的关注标的包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；东鹏饮料、三只松鼠、中炬高新；海天味业、立高食品、安井食品等 [4][15]