同享科技：北交所首次覆盖报告：光伏头部集中化，焊带“小巨人”技术发展领域扩张

先看行业：受益光伏行业头部集中化 - 光伏焊带用于光伏组件封装中电池片的电气连接,处于光伏产业链的中游位置[9][10] - 预计到2030年焊带仍是电池互联技术的市场主流,市场占有率90%左右[11] - 同享科技主要客户为晶科能源、隆基股份、通威太阳能、晶澳股份、天合光能等国内光伏组件龙头企业,前五大客户销售占比在90%以上[13][14] - 2023年同享科技市场占有率大约在13%-15%[13] 2. 再看公司：原材料铜、锡,股权激励提供目标指引 - 同享科技主要产品为互连焊带和汇流焊带,两者在组件端的用量基本保持2:8的比例[34][35][36] - 销售定价采用成本加成模式,价格按照订单当天材料价格加上加工费计算[37][38] - 焊带的主要材料为铜和锡,用量比例大约为8:2,成本构成中铜占比约85%,锡占比约15%[38] - 公司拥有114项知识产权,其中发明专利5项,实用新型专利103项[39] 3. 发展看点：募投继续扩张,多储备项目增加成长潜力 - 2022年末公司产能大约在1.8万吨左右,2023年末已超过25000吨,产能利用率接近100%[40] - 公司拟通过定增募集资金30121万元,用于扩产和补充流动资金[41][42] - 公司还投资设立了导热硅胶片、新能源隔膜、阻燃耐寒耐热材料等新项目[43] 4. 关键假设、盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.28/1.60/1.93亿元,对应EPS分别为1.17/1.47/1.77元/股,对应当前股价的PE分别为13.9/11.1/9.2倍,首次覆盖给予"增持"评级[56] - 可比公司PE(2024E)均值为17.4倍[57] 5. 风险提示 - 毛利率波动风险、客户集中度较高风险、原材料采购的风险[57]