报告核心观点 - 5月CPI同比上升0.3%,与前值持平,环比下降0.1%,略好于季节性中枢水平[2] - 5月PPI环比由降转涨,同比降幅收窄,主要受大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善影响[8][9] CPI分析 - 食品项同比-2.0%,前值-2.7%,环比0.0%,前值-1.0%,猪价持续上涨是主要拉动因素[3][4] - 非食品项同比0.8%,前值0.9%,环比-0.2%,前值0.3%[2] - 核心CPI同比0.6%,前值0.7%,环比-0.2%,前值0.2%[2] - 预计下半年猪价继续上涨,年底有望升至30元/公斤左右,带动食品项同比改善[3][4] - 预计下半年在政策催化下,新的消费业态有望快速形成,支撑核心CPI回升[7] PPI分析 - 采掘工业同比-1.2%,前值-4.8%,环比0.2%,前值-1.0%[9] - 原材料工业同比0.5%,前值-1.9%,环比0.9%,前值0.3%[9] - 加工业同比-2.6%,前值-3.6%,环比0.1%,前值-0.4%[9] - 预计下半年PPI中枢可能较前期有所抬升,主要受财政、地产和消费等政策逐步落地影响[10] - 预计下半年有色价格可能在近期阶段性回调后继续上行,铜价中枢或将继续上行[11]