报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收16.16亿元,同比减少17.39%;实现归母净利润3.35亿元,同比减少12.55% [1] - 2024年Q1公司实现营收4.35亿元,同比增长8.42%,环比增长4.30%;实现归母净利润0.90亿元,同比增长5.89%,环比增长5.25% [1] - 2023年公司毛利率为36.81%,同比下降1.05个百分点;净利率为20.72%,同比上升1.13个百分点 [1] - 2024年Q1公司毛利率为34.39%,同比下降2.47个百分点,环比下降3.90个百分点;净利率为20.75%,同比下降0.50个百分点,环比上升0.18个百分点 [1] 公司发展情况 - 公司持续加强上海、重庆、合肥三地服务中心建设,进一步提升现地服务能力,增加客户粘性 [2] - 2023年5月,公司设立中船派瑞特种气体(上海)有限公司,优化完善产能布局,拓展上海及周边地区业务,扩大国际市场 [2] - 公司完成了境外市场区域服务中心的调研与规划,规划设立海外办事处及分装厂,组建本土化运营团队,进一步提升公司产品市占率及覆盖率 [2] 行业发展情况 - 根据TECHCET数据,全球电子特气市场规模2017-2025年由36.91亿美元增至60.23亿美元,CAGR为6.31% [4] - 根据SEMI数据,中国电子特气市场规模2017-2025年由109.30亿增至316.60亿元,CAGR为14.22% [4] - 公司建有三氟化氮产能12500吨、六氟化钨产能2230吨,产能位居国内第一、世界前列 [4][6] - 公司已掌握多项达到国际领先或国内领先水平的核心技术,其中处于国际领先水平的电解氟化技术填补了国内空白 [4] 未来发展前景 - 随着下游集成电路、显示面板、锂电新能源等行业客户产能及稼动率的提升,公司产品需求增加,营收和净利润实现同比增长 [1] - 公司新品推广和产能布局有利于提升市场占有率,内外兼修助力长期成长 [2] - 公司特气产品下游应用行业主要集中在集成电路、显示面板、光伏等行业,随着下游消费需求复苏,公司成长空间较为广阔 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.96亿元、4.99亿元、5.62亿元,EPS分别为0.75元、0.94元、1.06元,PE分别为40X、32X、29X [6] 风险提示 - 未提及 [7]