报告的核心观点 - 5月中国出口超预期增长7.6%，进口增幅逊预期[5][6] - 美国制造业复苏进程波折，服务业保持稳健增长[8][9] - 美联储年内降息节奏料保持克制，美元指数短线向上支撑力偏强[10][24] - 港股大盘震荡整理，市场进入政策成效及基本面数据验证期[1][13] - 港股估值站稳当前相对低位，再向上空间需内外积极催化[19][20] - 中资美元债地产债情绪保持积极[22] 行业和宏观数据总结 中国宏观数据及政策追踪 - 5月出口超预期增长7.6%，进口增幅逊预期1.8%[5][6] - 进口两年平均增速-1.8%，显示内需修复略显乏力[5] 海外市场宏观数据及政策追踪 - 美国5月制造业PMI跌至48.7%，逊预期，新订单指数跌至45.4%[8] - 美国5月服务业PMI回升至53.8%，超预期[8] - 5月美国新增非农27.2万，超预期，但就业市场放缓趋势未改变[9] - 加拿大央行、欧洲央行已率先开启降息，美联储年内降息节奏料保持克制[10] 港股市场表现 - 港股大盘震荡整理，高台活压较强[13][14] - 公用事业、信息科技及工业涨幅靠前，能源、电讯及必需消费下跌[14][15] - 南向资金持续净流入，北向资金重回净流入[16][17][18] 估值及流动性分析 - 恒生指数及MSCI中国指数估值处于相对低位[19][20][21] - 美债收益率大概率回落有利于港股估值提升[19] - 中资美元债地产债情绪保持积极[22]