报告的核心观点 - 美国5月核心CPI再度小幅下行,但呈现见底蓄势反弹的两大迹象[1] - 拖累主要来自两方面:一是耐用消费品价格大幅下跌,二是除房租外的核心服务价格降温[1] - 但近期原油价格企稳和美国就业市场强劲,可能导致这两大拖累因素迅速逆转[1] 报告内容总结 核心CPI走势分析 - 美国5月核心CPI同比下行0.2个百分点至3.4%,环比上涨0.2%,略低于预期[1] - 耐用消费品价格环比下跌0.48%,为2023年以来第二深的跌幅,主要受前期油价大跌影响[1] - 除房租外的核心服务价格环比下跌0.02%,为近32个月首次转负,与4月薪资增速放缓有关[1] 未来走势预测 - 近期原油价格企稳,美国就业市场和薪资增长再度走强,可能导致上述两大拖累因素逆转[1] - 预计6月和8月核心CPI同比可能分别反弹至3.5%和3.6%,至9月和12月才可能小幅回落[1] - 这一路径显著高于市场预期,甚至略高于美联储最新的核心通胀展望[1] 政策影响分析 - 美联储今年9月和12月降息两次仍是最合理选择,但欧英日央行超预期加速降息概率较大[2] - 汇率仍是我国货币政策宽松的重要外部掣肘,财政政策对维持高增长更具现实意义[2]