公司概况 - 凡拓数创成立于2002年,经历了从静态数字创意服务、动态数字创意服务到数字一体化综合服务的发展历程 [6][7][8][9] - 公司股权结构清晰,创始人伍穗颖先生为公司实际控制人,核心管理团队经验丰富 [11][12] - 公司业绩短期承压,但创新业务数字孪生及信息化软件有望成为公司第二增长曲线 [13][14][15] 主营业务及行业分析 - 公司主营业务包括静态数字创意服务、动态数字创意服务和数字一体化综合服务(数字展馆) [62][63][64] - 公司拥有完备的行业资质,积累了优质客户资源,行业知名度较高 [66][67][68][69][70][72] - 公司持续加大研发投入,在VR/AR等新技术应用方面具有优势 [76][77][78][79] - 数字创意产业受益于国家政策支持,下游应用场景广泛,行业发展空间广阔 [26][27][28][30][31] - 展览展示行业受益于博物馆数量增加和城市更新政策,有望维持稳健增长 [35][36][38][39] - 数字孪生技术被纳入"十四五"规划,行业规模有望实现高速增长 [43][44][48][49] - 虚拟数智人技术发展迅速,应用场景广泛,市场前景广阔 [57][58][59][60] 公司发展战略 - 公司传统主业数字一体化综合服务和3D可视化产品及服务有望保持稳健发展 [94][95] - 公司正大力发展数字孪生及信息化软件业务,已建立自主可控的FT-E数字孪生渲染平台 [84][85][86][87][88][89] - 虚拟数智人业务有望与公司传统主业形成协同效应,成为新的收入增长点 [81][82][83] - 公司发布股权激励计划,彰显公司发展信心,有助于实现经营目标 [25] 投资评级及风险提示 - 我们预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,给予"买入"评级 [99] - 主要风险包括行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、宏观经济波动、应收账款坏账风险等 [100]