报告的核心观点 - 美联储6月FOMC会议一方面在声明中将近期通胀下行"缺乏进展"改为"温和进展"[1]，但另一方面在经济展望总结（SEP）中却上修Q4核心PCE同比预测0.2个百分点[1]。这意味着美联储对通胀回落的信心并未提升，反而更为保守[6]。 - 鲍威尔在新闻发布会上对薪资、房租、汇率三个问题的深度解析提供了关键答案[2][3][4][5]。 薪资 - 鲍威尔罕见明确指出非房租核心服务价格直接与薪资增长有关,并透露出对劳动力市场持续趋紧导致薪资持续高增的担忧[2][3]。这也是5月核心CPI可能已经达到年内底部后续有可能迎来反弹的重要原因之一[2]。 - 鲍威尔指出当前美国劳动力市场仍处于强劲状态,冷却是逐步的,就业缺口仍然是一个显著的正数,比疫情前要高[2]。 房租 - 鲍威尔认为当前租金仍在滞后地反映此前一段时间房价上涨的租金传导效应,这一过程比原先预期的持续性更强[4]。 - 考虑到近期美国房价已经呈现新一轮上涨的苗头,这可能意味着房租将在更长时期中强化美国核心通胀的高温黏性[4]。 汇率 - 鲍威尔明确指出不认为当前较高的美元指数水平对美国经济产生不利影响,打消了市场对于美联储可能通过降息抑制美元上行势头的猜测[5]。 - 这意味着在美国政府当前不断强化保护主义政策倾向的背景下,美元汇率可能维持高位更长时间,同时美国耐用消费品价格的短期走弱也可能很快逆转为走强[5]。