再通胀风险如何影响美联储降息预期？——海外观察：2024年5月美国CPI及6月FOMC会议 核心观点 1) 5月美国通胀因能源和车险价格下跌而降温 [3][4] 2) 未来能源价格的下跌可能推动总体CPI继续向下,但三季度核心通胀有较大可能反弹 [3][4] 3) 美联储政策信号保持中性,市场对降息的预期比美联储点阵图更为乐观,但中性利率上调将缩小未来降息空间 [5][6] 基数外影响PPI回升的因素——国内观察：2024年5月通胀数据 核心观点 1) 5月CPI连续两个月超季节性,主要受食品价格上涨支撑 [7][8] 2) 服务价格假期后季节性回落,关注消费品价格是否脱离低位 [7] 3) PPI超季节性回升是积极信号,主要受生产资料价格上涨、政策见效以及季节性需求转好等因素带动 [7][8]