通胀数据分析 - 5月CPI同比增长0.3%，与前值持平，低于市场预期0.4%[1] - 5月PPI同比下降1.4%，高于前值-2.5%和市场预期-1.5%[1] - 通胀形势总体边际改善，CPI受猪价托举，PPI受大宗商品价格和外需支撑[1] CPI分析 - 食品价格上涨拉动CPI，但核心CPI除衣着外其他分项价格依然低迷[1,2] - 猪价持续回升或带动肉蛋奶价格上涨，食品通胀有望下半年转正[2] - 能源价格下降拖累CPI，预计能源通胀对CPI贡献将有所下行[2] - 核心CPI小幅下行，服务和商品价格普遍偏弱，反映需求不足[2,3] PPI分析 - PPI环比转正0.2%，同比下降1.4%，跌幅较前值收窄1.1个百分点[3,4] - 上游价格止跌转涨，中游价格连续3个月上行，下游价格依旧低迷[4] - 国内外大宗商品价格分化有所收敛，国内煤炭和黑色金属价格上涨[4] 前景展望 - 通胀有望延续缓慢修复，修复速度取决于需求恢复程度[4] - 年内单月CPI有望回升至1%以上，PPI有望向0收敛[4]