文章核心观点 - 超微电脑（SMCI）公布季度业绩后股价先涨后跌，虽有增长前景但存在重大风险，目前维持量化持有评级，若修订等级提高可能进入买入区域 [2][3][6] 股价表现 - 周三公布季度业绩后股价上涨 12%，周四下午交易中下跌超 15%，抹去前一日涨幅 [2] - 过去一年该股下跌 60.8%，同期一篮子与 SA 相关同行平均涨幅为 +16.2%，差距为 -71.6%，2024 年 11 月初差距达 -96.3% [2] - 2 月 19 日至 2 月 25 日期间下跌近 30%，周四股价在最初上涨后回落至收益前业绩水平 [5] - 三个月价格表现为 48.4%的“A+”，远高于 -2.7%的行业中值；六个月价格表现提升至“C-”，比行业中值高出 3.7% [15] - 过去 90 天内分析师对该股上调幅度为零，下调幅度为八次；同期营收有两次上调，下调幅度为五次 [19] 财务状况与前景 - 预计 2025 财年收入在 235 亿美元至 250 亿美元之间，到 2026 年将达 400 亿美元；2024 财年第四季度收入同比增长 143%至 53 亿美元，2024 财年业绩同比增长 110% [3] - 2025 年第二季度，GAAP 摊薄每股收益为 0.50 美元至 0.52 美元，之前预期为 0.48 美元至 0.58 美元 [9] - 第四季度自由现金流为 -5.2498 亿美元，受收益延迟负面影响 [12] 合作与优势 - 与英伟达合作生产 Blackwell 芯片，还与 AMD、英特尔和博通建立有利可图的联盟，是液体冷却领域领导者 [2][4] 风险因素 - 存在会计问题，审计师辞职、司法部展开调查，BDO 对其财务报告内部控制审计给出负面意见 [3][20] - 股价受关税担忧和熊市负面影响 [5] 量化指标 综合评级 - 量化评级为强力买入，量化行业排名在 549 家公司中排第 320，在 28 家公司中排第 20，目前处于持有区间 [8] 因子等级 - 估值为“B+”，增长为“A-”，动量为“B”，每股收益修正和盈利能力类别有提升空间 [10] 估值指标 - 远期 GAAP 市盈率为 22.92，比行业中位数低 21%以上；“A+”远期市盈率（PEG）为 0.53，与 1.71 的行业中位数相差 70% [10] 增长指标 - 年收入增长率为 125%，与行业中位数相差 2485.4%，远期收入增长率为 66.9%，与中位数相差 970.8% [12] 盈利能力指标 - 整体为“D+”等级，毛利率（TTM）为 12.4%，与 50.15%的行业中位数相差 -75.2%，经营活动现金流为 -19.9 亿美元 [13] 动量指标 - 三个月价格表现为 48.4%的“A+”，六个月价格表现为“C-” [15]