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港股“冻资王”上市,引爆大消费
蜜雪冰城蜜雪冰城(HK:02097) 格隆汇APP·2025-02-28 21:00

蜜雪冰城IPO表现 - 蜜雪冰城港股IPO认购倍数高达5295.34倍,认购金额突破1.83万亿港元,打破快手1.2万亿港元纪录成为新"冻资王" [1] - 发行价202.5港元/股,暗盘交易中最高价达280港元,较发行价上涨38.3%,总市值接近948.68亿港元 [2] - 带动同行业奈雪股价盘中涨至2.6港元创近8个月新高,茶百道、古茗股价也连续多日上涨 [2][5] 新茶饮行业竞争格局 - 奈雪作为"茶饮第一股"上市首日破发,累计亏损达57亿,仅2023年微盈1300万 [3] - 茶百道上市首日破发后股价一度跌至3.83港元,半年后回升至10港元附近震荡 [4] - 古茗上市半个月股价较发行价上涨近20% [5] - 行业出现明显分化:蜜雪冰城2024年前9个月营收187亿元(同比+21.2%),净利润35亿元(同比+42.3%),净利率提升至18.7% [7][8] 蜜雪冰城商业模式 - 采用99%加盟模式,全球门店超4.6万家(海外4800家),稳居现制茶饮门店数量第一 [6][7][10] - 核心商业模式为供应链管理,定位加盟商供货商而非直接面向消费者 [10] - 自建供应链带来规模效应:2024年9月末账面现金59.8亿元,经营活动现金流净流入51亿元 [9] - 相比茶饮品牌,供应链企业更早实现盈利(如宝立食品、田野股份已上市) [11] 行业发展趋势 - 茶饮赛道进入淘汰赛阶段,喜茶宣布暂停加盟,反映同质化竞争加剧 [12][13] - 未来竞争关键转向供应链能力,"得供应链者得天下" [13] - 国内市场竞争饱和,海外扩张成为新方向(蜜雪海外门店已超4800家) [10] - 消费市场回暖背景下,沪上阿姨、霸王茶姬等品牌仍在排队上市 [15]