核心观点 - B站2024年四季度首次实现全面盈利，净利润8893.4万元，去年同期净亏损12.97亿元[3] - 2024年全年营收268.32亿元，同比增长19%；净亏损13.64亿元，同比收窄72%[1] - 主要增长动力来自游戏和广告业务，其中游戏收入同比增长79%，广告收入同比增长24%[6][7] - 公司通过降本增效措施显著改善盈利能力，经营开支总额同比下降4%[14][15] 财务表现 全年业绩 - 2024年营收268.32亿元，同比增长19%[1] - 净亏损13.64亿元，同比收窄72%[1] - 毛利润87.74亿元，毛利率32.7%[2] - 现金及等价物165亿元[9] 四季度业绩 - 营收77.34亿元，同比增长22%[3] - 净利润8893.4万元，去年同期亏损12.97亿元[3] - 毛利润27.88亿元，毛利率36.1%[2][7] - 调整后净利润4.52亿元[3] 业务分析 广告业务 - 四季度广告收入23.9亿元，同比增长24%[6] - 全年广告收入81.9亿元，同比增长28%[6] - 主要贡献行业：游戏、数码家电、电商、网络服务、汽车[6] - 增长驱动因素：年轻用户群体（平均年龄25岁）、AI技术应用（星辰AI）[6] 游戏业务 - 四季度游戏收入18亿元，同比增长79%[7] - 全年游戏收入56.1亿元，同比增长40%[7] - 主要增长动力：《三国：谋定天下》手游，上线首月iOS流水2680万美元[6][7] - 该游戏连续三个赛季进入iOS畅销榜前三[6] 增值服务 - 全年收入110亿元，同比增长11%[7] - 主要来源：大会员订阅和直播打赏[7] - 截至四季度末，有效大会员2270万，全年充电付费用户超800万[7] 盈利驱动因素 外部因素 - 国家"以旧换新"补贴政策推动数码家电广告增长[12] - 补贴标准提高至15%-20%，品类扩大至8大类[12] - 部分地区将消费电子产品纳入补贴范围[13] 内部因素 - 用户群体优势：25岁平均年龄，处于置业高峰期[14] - 内容优势：游戏、知识、科技等品类视频播放量增速超20%[14] - 降本增效：员工数量从1.2万减至8137人，研发开支同比减少18%[14][15] 潜在挑战 - 用户增长瓶颈：四季度日活环比降400万，月活环比降800万[17] - 游戏业务可持续性：行业增速放缓至5.01%，依赖单一爆款风险[17] - 广告业务风险：小品牌广告占比高，可能影响用户体验[17] - 股东减持：贝莱德和摩根大通近期减持股份[18]