核心观点 - 东南亚电商平台Shopee在2024年业绩显著改善，营收和GMV实现大幅增长，并在亚洲和巴西实现盈利 [1][3] - Shopee通过提高佣金和广告收入比率、优化物流、发展直播业务等多方面调整提升竞争力 [7][8] - 在东南亚市场面临TikTok电商的强劲挑战，市场份额从2018年的40%降至30% [4][11] - 巴西市场成为Shopee的重要增长点，2024年销售额翻倍并实现盈利 [14][15] 财务业绩 - 2024年第四季度Shopee营收37亿美元，同比增长41.3%，占Sea总营收的74% [3] - 2024年全年Shopee GMV首次突破1000亿美元，同比增长28%，全年订单量超100亿 [3] - 2024年Shopee全年营收124亿美元，占Sea总营收的74% [3] - 第四季度广告收入同比增长超过50%，佣金率提高2个百分点 [7] 业务调整 - 提高变现能力：2024年逐步增加服务费，7月起所有地区佣金率提高2个百分点 [7] - 物流优化：自有物流SPX交付90%订单，亚洲近半数订单2天内送达，单位物流成本降低5美分 [8] - 越南每单物流成本仅约0.45美元，巴西每单物流成本约2-3美元 [8][17] - 直播业务占实物商品总订单量的15%，印尼市场保持最大直播电商平台地位 [8] 市场竞争 - 东南亚市场份额：Shopee从2018年40%降至30%，TikTok电商约15%，2025年有望升至20% [4][11] - 越南TikTok Shop市场份额超Shopee的三分之二，泰国TikTok份额约35% [12] - TikTok电商2025年增长计划60%-70%来自抢夺竞争对手市场份额 [12] - Shopee在巴西销售额达600亿雷亚尔（约103亿美元），是亚马逊收入的两倍 [14] 区域表现 - 东南亚：物流成本低、免费送货覆盖度高，卖家管理系统更成熟 [13] - 巴西：本土化程度高，跨境销售占GMV比例不到15%，受进口税上调影响有限 [17] - 巴西月活买家同比增长超40%，SPX交付超过70%的订单 [15][17] 未来展望 - 2025年Shopee预计全年GMV增长将达到20%左右 [18] - 直播业务GMV仅20%由内容驱动，优惠券刺激占比较大，存在被TikTok抢夺风险 [9]