文章核心观点 - 花旗下调苹果iPhone销量预测，虽下调每股收益预估但目标价不变，苹果在中国AI项目有进展、服务业务表现符合预期，同时面临关税和监管风险，股票具有防御性特点 [2][3][4] 分组1：iPhone销量预测下调 - 花旗因原定于四月的重要Siri升级推迟调低苹果iPhone销量预测 [2] - 预计2025年和2026年iPhone出货量分别达2.32亿部和2.44亿部，低于之前每年5%的增长率 [2] - 苹果确认原本计划今年推出的Siri更新推迟至2026年推出 [2] - 花旗分析师认为这是挫折，升级版Siri原本可推动更高换机率，苹果将错过今年提升更新周期的机会 [2] 分组2：每股收益预估调整 - 花旗略微下调苹果2025至2027财年的每股收益预估，降幅1% [2] - 花旗对苹果股票设定的275美元目标价保持不变 [2] 分组3：积极进展 - 苹果正在推进Apple Intelligence在中国的发布，已与阿里巴巴和百度建立合作关系 [3] - 苹果计划四月份增加对简体中文的支持，花旗认为这是迈向更广泛应用的重要步骤 [3] - Sensor Tower数据显示，一月和二月App Store销售额同比增长13%，符合苹果给出的较低两位数增长指引 [3] 分组4：潜在风险 - 花旗估计若苹果未获豁免，针对中国制造产品征收的关税可能使苹果总毛利率减少1.7%，因苹果90%生产在中国，40%销售来自美国 [4] - 谷歌与美国司法部的反垄断官司受投资者关注，谷歌向苹果支付搜索收入一部分换取设备默认设置位置，2022年交易价值200亿美元，花旗指出对此类协议的限制可能影响苹果高利润服务收入 [4] 分组5：股票特点 - 花旗认为苹果股票具有防御性特点，公司应对短期挑战时，从AI相关大型股中轮换出来可能为其提供一定相对支持 [4]