文章核心观点 2025年2月社融增加2.2万亿元同比多增7374亿元存量增速提升 各分项有不同表现 综合1 - 2月实体信贷和社融表现较好 往后信贷社融同比增幅有望扩大 [1][7][13] 各分项情况 社融总体情况 - 2025年2月社融增加2.2万亿元同比多增7374亿元 存量增速为8.2%较上月提升0.2pct 前两个月社融增量累计9.29万亿元比上年同期多1.32万亿元 [1][7] 实体信贷情况 - 实体贷款2月同比少增3267亿元 可能因化债置换和银行端节奏因素 1 - 2月增加5.87万亿元同比多增548亿元 考虑工作日因素整体表现不差 [2][5][8] - 2月居民中长贷减少1150亿元同比大致持平 与新房和二手房成交面积同比多增背离 可能因按揭滞后和价格环比放缓 [2][8] 其他贷款情况 - 2月非银贷款增加2844亿元同比少增1201亿元 因去年高基数 单月增量仍较高 可能与2月狭义流动性偏紧有关 境外主体贷款增加732亿元同比变化不大 [3][10] 政府债与企业债情况 - 政府债融资2月增加1.7万亿元同比多增1.1万亿元 两会后供给可能仍偏高 企业债增加1702亿元同比多增279亿元 狭义流动性收敛影响可控 [3][10][11] 信托、委托贷款与未贴现银行承兑汇票情况 - 信托贷款2月减少330亿元同比多减901亿元 可能与化债置换和政信业务收缩有关 未贴现银行承兑汇票减少2985亿元同比少减701亿元 可能因银行发力票据业务 委托贷款减少229亿元变化有限 [4][11] M1与M2情况 - M1同比增速2月为0.1%较上月下降0.3pct 可能因财政支出慢、主体偿债和居民活期存款搬家 2月M2增速为7.0%与上月持平 [4][12] 未来展望 - 往后信贷社融同比增幅将扩大 原因包括货币金融政策偏松、去年二季度低基数和化债影响阶段过去 [6][13]