公司行业地位与业务概览 - 公司是中国输配电设备制造企业中产品电压等级最高、品种最全、工程成套能力最强的企业，深度参与中国输变电工程发展史 [9][10][11] - 公司一次设备产业链布局完善，核心业务覆盖高压、超高压及特高压交直流输配电设备制造、研发和检测，主要产品包括高压开关、变压器、电抗器、电力电容器等 [12] - 变压器和开关是公司两大核心业务，2024年上半年收入占比分别达到43%和39%，同比增速分别为22%和25% [18] - 2023年起公司成为中国电气装备集团核心上市公司，国资考核注重资本回报质量，引导高质量发展转型 [23][24][25] 网内市场：特高压与主干网投资增长 - 特高压行业进入第三轮建设高峰，预计2025年及"十五五"期间年均开工4条直流和2条交流线路，对应核心设备年均招标额281亿元 [29][35][37] - 公司在特高压设备市场占有率稳居行业第一，2023年和2024年特高压设备中标金额份额分别为19%和20% [38] - 预计2025-2030年特高压项目每年可为公司带来61亿元核心设备订单，其中单条特高压交流、直流、柔直分别贡献4.4亿元、9.9亿元和16.3亿元订单 [41][42] - 2024年国家电网输变电设备招标规模达739.5亿元，同比增长7%，2025年第一批招标152亿元，同比增长23% [43][45] - 公司在国家电网输变电设备招标中市场份额持续提升，2024年中标金额69亿元，市场份额9.3%，2025年第一批中标14.4亿元，市场份额9.5% [48] 网外与海外市场拓展 - 网外市场需求主要来自电源侧（风光储并网）和工业侧（数据中心、工业企业等），公司坚持"大客户营销"战略，深度开拓"五大六小"等央企客户 [50][55][57] - 全球电网投资持续高景气，Rystad Energy预计2025年全球电网投资将超过4500亿美元，较2020年接近翻倍 [59] - 全球电力变压器和高压开关设备交货周期从2019年的1.5年延长至2023年的约2.5年，供需持续紧张 [60] - 中国变压器和高压开关出口金额2024年分别达到67.0亿元和41.1亿元，同比增长27%和24% [62] - 公司海外业务优化模式，减少低盈利工程总包项目，加强单机设备出口，2024年设备类出口占比首次提升至50%以上 [64] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2013年的132.0亿元增长至2023年的210.5亿元，归母净利润从2013年的3.2亿元增长至2023年的8.9亿元 [17] - 2024年前三季度公司实现营业收入152.5亿元，同比增长6.2%，归母净利润7.9亿元，同比增长45.3% [17] - 2024年前三季度公司毛利率提升至20.5%，同比提升3.7个百分点，净利率提升至6.5% [19][26] - 公司通过聚焦核心业务、加强产业链协同和提升人均效益实现提质增效，2023年人均创收和人均创利分别提升至230万元和10万元 [27] 行业趋势与驱动因素 - 新能源大比例接入对电网消纳能力提出更高要求，2024年电网投资同比增长15.3%，预计2025年输变电设备招标801亿元，同比增长10% [45] - 2023-2024年国家电网输变电项目招标中500kV和750kV电压等级产品需求显著增长，2025年第一批招标中750kV变压器和组合电器招标金额同比分别增长180%和296% [46][47] - 电源侧投资快速增长，2024年国内风机招标119GW，同比增长93%，预计2025年国内风电新增装机115GW，同比增长45% [50][51] - 2024年国内新型储能装机规模达73.8GW/168GWh，较2023年底增长约135%，预计2025年国内储能新增装机131GWh，同比增长30% [52]