文章核心观点 2025年前两个月经济数据开局良好，多数经济指标同比增速高于去年实际GDP对应年度增速，调整后一季度实际GDP同比大致在5.3%左右，但仍需关注3月中下旬经济走势；经济有积极表现也有需改善之处，政策红利有较大空间，后续需关注相关政策落地影响 [1][7] 各经济指标情况 工业 - 1 - 2月工业增加值同比增长5.9%，2024年以来供给强于需求 [2][7][8] - 汽车、工业机器人等热门产品产量增速较高，发电设备、金属切削机床产量增速高与新产业资本开支周期有关 [2][8] - 智能手机、集成电路、太阳能电池产量增速较去年下降，可能和贸易环境审慎有关；水泥产量同比负增长，建筑业开工不足 [2][8] - 出口交货值同比增速达6.2%，高于出口增速，产销率较去年年值有所下降 [2][8] 消费 - 社零同比增长4.0%，较去年中枢有初步修复 [3][7][10] - 通讯器材、体育娱乐用品同比增速高，家电保持10%以上同比增速，烟酒相对平稳，汽车零售额因降价拖累同比下降，家具零售同比升至10%以上 [3][10] 投资 - 固定资产投资同比增长4.1%，初步高于过去两年年度增速，制造业投资小幅加速，地产投资降幅收窄，大口径基建上行明显，小口径基建减速 [3][7][11] - 1 - 2月设备工器具投资同比增长18.0%，延续双位数高增，受“两新”政策红利影响；房地产开发投资占比今年1 - 2月为20.4%，稳定资本形成需稳住地产；第三产业占比为65.8%，广谱性增长重要 [4][13] 房地产 - 销售1 - 2月同比增速较去年四季度略有回踩但好于去年全年，销售额增速好于销售面积，价格同比降幅收窄 [4][14] - 新开工同比增速较低与资金好转有关，施工、竣工降幅明显收窄，总体投资增速好转，资金到位情况继续好转 [4][14] - 70个大中城市房价趋稳特征进一步呈现，环比尚未转正，一线城市环比正增长，二线大体零增长，三线环比拖累 [4][15] 经济整体评价与展望 积极线索 - 内需改善相对全面，工业生产、消费和投资有不同程度回升 [5][17] - “以旧换新”和“设备更新”政策效果显著 [5][17] - 房地产领域总体趋稳特征进一步呈现 [5][17] 待改善线索 - 狭义基建增速偏低，地方有效投资仍需回升 [5][6][17] - 全国口径的地产销售略弱于高频数据 [6][17] - 消费门类间分化明显，约束整体修复斜率 [6][17] 后续关注 - 关注“动态调整债务高风险地区名单”落地、“择机降息降准”、提振消费一揽子方案影响，以及地产和人口政策酝酿 [6][17]