牧原股份2024年业绩表现 - 2024年度归母净利润预告为170亿元–180亿元，较上年同期亏损42.63亿元转为增长约5.0-5.2倍 [1] - 2024年度扣非净利润预告为190亿元–200亿元，较上年同期亏损39.18亿元转为增长约5.85-6.1倍 [1] - 利润巨幅扭亏主要因生猪出栏量、销售均价同比上升，且养殖成本同比下降 [2] - 第四季度净利润预计为65-75亿元，同比大幅扭亏但环比有所收窄 [9] 牧原股份成本与运营数据 - 生猪养殖完全成本从2024年初的15.8元/公斤持续下降至12月的13元/公斤，达成成本下降目标 [15] - 2024年9月成本已略低于13.7元/公斤，较年初降本2元/公斤，降幅超10% [7] - 2025年1月养殖完全成本约为13.1元/公斤，2月回到12.9元/公斤左右 [15] - 2024年公司共销售生猪7160.2万头，其中商品猪6547.7万头 [15] - 2025年1-2月销售商品猪1146.1万头，同比变动10.51%；商品猪销售均价14.76元/公斤，同比变动6.65%；销售收入204.22亿元，同比变动24.38% [16][17] - 以1-2月平均完全成本13元/公斤及平均售价14.76元/公斤计算，头均养殖利润达约212.5元，1-2月累计商品猪销售利润超24亿元 [18][19] 生猪行业周期与市场状况 - 猪周期本质是能繁母猪补栏到出栏的滞后性引发的价格波动，每轮周期约3-4年，经典四阶段为亏损去产能、供给收缩、价格上涨、盈利扩产 [5] - 第六轮猪周期从2021-2023年连续亏损后，2024年产能去化接近尾声，能繁母猪存栏降至3900万头，接近正常保有量4100万头 [6] - 2024年全国生猪出栏量约6.7亿头，同比下降5%，行业集中度提升，牧原股份与温氏股份合计市占率突破15%，较2020年提升5个百分点 [6] - 2024年生猪价格呈"V型"走势，全年均价较2023年上涨约10%，行业扭亏为盈 [6] - 2025年生猪期货价格在3月开始出现稳定持续的小幅上涨势头 [10] 行业供需与成本展望 - 能繁母猪存栏量是领先指标，2024年12月存栏量同比下降8.6%，为近五年最低水平；2025年1月存栏量4062万头，环比下滑0.4% [11] - 当前能繁母猪存量水平达正常保有量的104.1%，生猪产能整体仍处于高位 [11] - 预计2025年上半年生猪供应较为充足，甚至有过剩风险，猪价仍面临下行压力；但下半年供应压力有望缓解 [12] - 预计2025年全国生猪出栏量最高同比增长4.2%至7.5亿头，结合产能调整，实际增速可能收窄至3%-4%，预估出栏量约7.2亿头 [12] - 饲料成本端可能因潜在的进口关税调整而面临冲击 [13] - 2025年3月第1周全国生猪出场价格为15.26元/公斤，刷新10个月低点；猪料比价为5.53，未来仔猪育肥模式的头均盈利为16.56元 [13] - 截至3月14日，全国商品猪价格为14.57元/公斤，自繁自养养殖利润为35.15元/头 [14] 行业投资信号与市场表现 - 猪企利润由亏转盈往往意味着行业投资信号确定，牧原股份股价在2024年一季度亏损收窄时开始止跌反弹，从34元涨至约48元，涨幅超40% [19] - 当前养猪行业处于周期底部的"磨底阶段"，生猪养殖企业估值也处于底部区间 [19] - 尽管业绩修复预期明显，但猪企业股价未明显上涨，牧原股份去年四季度股价大幅收跌15.49% [9]