会员制业务模式 - 会员制模式在极低毛利率下仍能提供巨大价值，推动公司业绩增长 [1] - UCAN地区会员续订率达93%（环比+0.2点/同比+0.1点），全球续订率90.5%（环比+0.1点）[2] - 产品标价仅高于成本15%，显著低于超市行业平均25-50%的加价幅度 [7] 财务表现 - 2025年2月调整后可比销售额同比+8.3%，26周同比+8.1%，电子商务销售额同比+20.2% [1] - 2025财年Q2营业利润率3.6%（较2019财年+0.5点），净收入利润率2.8%（较2019财年+0.4点）[3] - 2027财年收入预计达3117.3亿美元（CAGR +7%），净利润99.4亿美元（CAGR +11.5%）[4] - 自由现金流预计从2024财年66.2亿美元增至2027财年97.2亿美元（CAGR +13.6%）[4][5] 运营数据 - 2024年单仓库平均销售额2.6亿美元（同比+3.1%，10年CAGR +4.7%）[2] - 新开业仓库首年销售额从2014年1.08亿美元增至2024年1.7亿美元（同比+12.5%）[2] - 全球仓库数量达897个（同比+22个），2025财年计划净新增25个仓库 [3] 市场地位与竞争优势 - 国内仓储俱乐部市场份额超60%，会员忠诚度高 [7] - 定价竞争力强于亚马逊、Stop & Shop等对手，推动增长飞轮 [8] - 国际收入占比13.9%（同比+0.5点），加拿大收入占比13.7%（同比+0.1点）[9] 估值与股价表现 - 股价从高点下跌16.8%，蒸发4万亿美元市值 [1] - 当前FWD P/E 50.02倍，高于5年平均40.69倍，FWD PEG 5.51倍显著高于行业2.22倍中值 [6][7] - 基于2027财年EPS 22.37美元，长期目标价910.2美元缺乏安全边际 [9] 历史韧性 - 2020-2022年经济不确定时期可比销售额保持增长（+9%/+13%/+11%）[3] - 资产负债表净现金74亿美元（同比+119.5%，较2019财年+181.3%）[5]