文章核心观点 - 腾讯2024Q4及全年财报业绩高质量增长，增值服务、营销服务、金融科技与企服业务各有亮点，公司加大AI资本开支，未来AI业务或带来新估值逻辑，股价已反弹，后续AI动向及业务变化是股价能否进一步上涨的关键 [2][3][19] 各业务板块表现 增值服务 - 2024Q4营收790亿元，同比增长14%，其中游戏业务收入492亿元，同比增长20%，社交网络收入298亿元，同比增长6%；2024年全年营收3192亿元，同比增长7%，营收占比49% [6] - 国际游戏四季度收入160亿元，同比增长15%，2024全年收入580亿元，同比增长9%；本土游戏本季度营收332亿元，同比增长23%，2024全年收入1397亿元，同比增长10% [7] - 24Q4毛利润442亿元，同比增长19%，毛利率从23年同期的54%提升至56%；全年毛利润同比增长12%，毛利率为57%，较2023年提升3个点 [8] 营销服务 - 2024Q4实现收入350亿元，同比增长17%，增长核心驱动因素是广告主对视频号、小程序和微信搜一搜广告的需求增长 [10] - 本季度实现毛利202亿元，同比增长19%，毛利率录得58%，同比提升1pct，环比提升5pct [11] 金融科技与企服 - 2024Q4实现收入561亿元，同比增长3%，收入增速在相对低位，支付服务收入增长稳定是亮点 [13] - 本季度实现毛利265亿元，同比增长11%，毛利率为47%，同比提升3pct，环比下降1% [15] AI业务进展 - 2024年四季度腾讯AI项目发展所涉及的资本开支付款为390亿元，超市场预期，预计2025年资本开支将占收入的低两位数百分比，市场普遍预测落在700 - 1200亿区间 [3][17][19] - 基于“自研+开源”的多模型方案进行全域业务融合，混元大模型持续迭代，多个应用接入DeepSeek - R1模型 [16] - 腾讯元宝自上线“混元+DeepSeek - R1”双模型版本以来，2月至3月日活激增超20倍，腾讯会议AI功能月活增至1500万，腾讯文档月活超2亿 [17] 其他信息 - 2025年预计继续回购至少800亿港元的股份，并计划支付现金红利约410亿港元，合计1210亿元 [19] - 腾讯股价已从底部翻倍，市盈率从底部约13倍上升至27倍，达到近5年来75%分位 [19]