文章核心观点 - 2024年欢聚集团在转型期呈现典型特征，虽有盈利韧性和全球化成果，但也面临用户流失、GAAP亏损和新兴业务迷茫等问题，短期股价有安全边际，长期价值依赖非直播业务利润释放和技术驱动效率革命，能否在多元化与全球化间找到平衡决定其能否跨越周期重获增长动能 [17][18] 行业现状 - 泛娱乐赛道三大重要玩家欢聚、虎牙、斗鱼2024年业绩困于行业窘境，归母净利润分别为 -1.48亿美元、人民币 -4795.5万元、 -2.97亿元，对应增速分别为 -142.5%、76.55%、 -937.45% [1] - 全球社交娱乐市场处于三重变革，用户增长转向存量博弈，内容形态向垂直领域渗透，商业模式向多元化发展，中国中小泛娱乐出海品牌面临腾讯、快手、TikTok Shop等竞争 [15] 欢聚集团业绩表现 - 2024年全年营收22.4亿美元，同比微降1.3%；GAAP准则下净亏损1.46亿美元，Non - GAAP口径全年净利润2.985亿美元，同比增长2%，连续四年提升 [3] - 核心财务数据呈现“一稳一升一降”特征，核心BIGO板块贡献88%总收入，全年同比增长3.3%至19.9亿美元；非直播收入全年同比增长55.9%至4.498亿美元，占比从2023年的12.7%提升至20.1%；第四季度BigoLive、Likee、Hago的MAUs同比下降，付费用户总数154万，ARPPU较上年同期下降约5% [4][5][6] 欢聚集团面临挑战 - 用户流失削弱收入增长动能，产品意外下架影响直播收入，BIGO付费用户数连续5个季度下滑，海外行业监管趋严使市场对其核心变现能力产生疑虑 [6][7][8] - 海外发达市场竞争加剧，短视频与直播融合竞争白热化，监管压力大，打造强社交属性App难度大，业务多元化可能导致定位模糊 [11][12][13] 欢聚集团发展策略 - 3月31日起纳斯达克代码由“YY”变更为“JOYY”，业务重心转向国际市场，重点聚焦BIGO、Hago等海外平台 [10] - 借助AI为业务赋能，如第四季度Bigo Live引入多模态审核大模型，优化推荐算法，全方位提升运营精细化水平 [16][17]