文章核心观点 - 美光第二季度业绩公布后股价负面反应，虽收入增长但利润率担忧致股价下跌，公司前景有机会也有压力，目前估值合理增强买入评级 [1][3][8] 业绩情况 - 第二季度收入同比增长 38.3% 至 80.5 亿美元，DRAM 销售额同比增长 47%，NAND 销售额增长 18%，计算和网络收入环比增长 4%、同比增长 57%，存储收入下降 20%，移动收入下降 30%，嵌入式收入下降 3% [2] - 毛利润增长 162.6% 至 30.5 亿美元，营业收入从 2.04 亿美元增至 20 亿美元，利润率同比增长近 18 个百分点、环比下降 1.6 个百分点 [2][3] 前景预期 - 预计第三季度销售额为 86 亿至 90 亿美元，DRAM 和 NAND 销售额将增长，非 GAAP 毛利率预计降至中值 36.5% [4] 面临压力 - NAND 定价压力来自在华市场竞争，DRAM 受 PC 市场和智能手机疲软及在华客户使用 DDR4 技术影响，HBM 芯片需求需持续投资且利润率上升有阻力，HBM 需求下滑存在产能过剩风险 [3][5] - 汽车行业艰难影响供应商，NAND 在汽车行业销售和定价因竞争和行业动荡面临压力，芯片功能强大对需求有短暂影响 [5] 发展机遇 - DRAM 节点转换提供机会，1 - Beta 节点位密度高，公司为 1 - gamma 节点生产加速，可实现更高位密度 [6] 估值与评级 - 考虑 2025 财年收益，公司目前估值合理增强买入评级，若股价下跌且收益预期无实质变化买入理由更充分 [8] - 分析师预测 2025 财年和 2027 财年 EBITDA 增幅为 2.4%，自由现金流因 HBM 资本支出要求下降，2026 财年公司应处于净现金状态 [8]