核心观点 - AI算力需求持续推动公司业绩高速增长，2024年总收入133.4亿元，同比增长49.3%，归母净利润25.9亿元，同比增长71.1% [1] - 公司产品结构持续优化，高端PCB产品（如AI服务器、高速交换机用板）占比提升，驱动毛利率改善，2024年整体毛利率34.5%，同比提升3.3个百分点 [1][2] - 公司前瞻性布局前沿技术（如112/224Gbps产品、NPO/CPO架构）并持续扩张产能，以抓住AI算力与汽车电子带来的长期增长机遇 [3][4] 2024年财务业绩总结 - 整体业绩：2024年总收入133.4亿元，同比增长49.3%；归母净利润25.9亿元，同比增长71.1%；扣非归母净利润25.5亿元，同比增长80.8% [1] - 盈利能力：毛利率34.5%，同比提升3.3个百分点；净利率19.2%，同比提升2.5个百分点；PCB业务毛利率35.9%，同比提升3.4个百分点 [1] - 季度表现：第四季度收入43.3亿元，同比增长51.6%，环比增长20.7%；归母净利润7.4亿元，同比增长32.1%，环比增长4.4% [1] - 其他数据：公司良品率92.3%，保持高水平；拟每10股派发现金5元（含税） [1] 分业务板块表现 - 企业通讯板：营收100.9亿元，同比增长71.9%，毛利率38.4%，同比提升4.1个百分点 [2] - AI服务器及HPC（高性能计算）相关PCB在2024年上半年同比倍速增长，全年占该业务收入29.5% [2] - 高速交换机相关PCB在2024年下半年环比增长超90%，全年占该业务收入38.6% [2] - 汽车板：营收24.1亿元，同比增长11.6%，占公司总收入比例提升11.7个百分点至37.7%，毛利率24.5%，同比下降1.2个百分点 [2] - 增长动力来自毫米波雷达、智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、P2Pack等新兴产品 [2] - 工控及其他板：营收3.4亿元，同比下降38.0%，毛利率42.1%，同比提升4.8个百分点 [2] 研发与技术进展 - 算力产品：支持112/224Gbps速率的GPU平台产品已批量生产；下一代GPU平台及XPU等芯片架构产品正与客户共同开发 [3] - 网络交换产品：用于Scale Up的NPC/CPC交换机产品开始批量生产；用于Scale Out的112Gbps/Lane以太网交换机已批量交付；224Gbps产品正配合客户开发；NPO和CPO架构交换机持续开发中 [3] - 汽车电子：已实现埋嵌低压功率芯片技术的批量导入；正与头部企业合作开发埋嵌高压碳化硅芯片的主驱逆变器线路板 [3] 未来展望与增长驱动 - 短期驱动：AI服务器及高阶交换机等高毛利产品需求旺盛，公司订单能见度长；需关注泰国工厂上半年产能爬坡进度及扭亏情况（2024年泰国厂亏损约0.33亿元） [1][4] - 中长期驱动：全球AI技术演进推动算力需求增长，公司卡位北美头部客户 [4] - 400G/800G/1.6T交换机、AI服务器用高多层板、6阶HDI等高端产品出货占比有望大幅提升 [4] - 泰国及国内新建产能稳步扩充，将推动业绩释放 [4] - 汽车业务：公司在ADAS、智能座舱、电机电控板等高端环节具备优势，产能持续释放 [4] - 子公司胜伟策（2024年亏损约0.84亿元）正加大48V p2Pack市场开拓，并推进800V高压p2Pack技术商用化，经营有望逐步向好 [1][4]