事件概述 - 公司2024年营收2,156.91亿元，同比+0.81%；归母净利润114.03亿元，同比+26.51%；扣非归母净利润105.27亿元，同比+30.29% [2] - 公司发布2024年度利润分配预案：每10股派发现金红利3.47元（含税），以8,715,671,296股为基数 [2] 分析判断 2024Q4业绩超预期 - 2024Q4营收537.37亿元，同比+0.30%，环比+8.64%，逆势增长；发动机配套量3.29万台，同比-23.33%，天然气发动机配套量1.62万台，同比-42.25% [2] - 2024Q4归母净利润30.02亿元，同比+19.46%，环比+20.21%；毛利率24.15%，同比+0.49pct，环比+2.03pct；净利率7.32%，同比+1.32pct，环比+1.32pct [2] - 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为6.24%/5.06%/3.90%/-0.29%，财务费用率同环比下降系利息收入增加 [2] 产品结构优化 - 农业装备业务高端转型顺利，子公司潍柴雷沃2024年营收173.93亿元，同比+18.38% [3] - 海外子公司凯傲2024年营收115亿欧元，同比+0.61%；净利润3.7亿欧元，同比+17.5% [3] 政策利好 - 2025年3月老旧营运货车报废更新政策补贴范围扩大至天然气重卡和国四及以下车辆，预计拉动7.6万辆新增内需（基于76万辆国四重卡保有量的10%置换假设） [4] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为2,311.1/2,416.1/2,488.6亿元，归母净利润127.5/142.4/155.0亿元，对应EPS 1.46/1.63/1.78元 [4] - 2025年3月27日收盘价15.76元对应PE 11/10/9倍 [4] 财务数据 - 2024A-2027E营收增长率分别为0.8%/7.1%/4.5%/3.0%，归母净利润增长率分别为26.5%/11.8%/11.7%/8.9% [7] - 2024A-2027E每股收益分别为1.31/1.46/1.63/1.78元，PB分别为1.6/1.4/1.3倍 [7]